“互联网+出版”获力挺 文化产业迎风口 10股解析

　　出版传媒2014年三季报点评:净利持续下滑,期待改革新举措　　

　　类别：行业研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：张炬华 日期：2014-11-05

　　营收加速增长,净利持续下滑:公司发布2014 年三季度报,1-9 月实现营业收入11.57 亿元,同比增长12.86%,增长速度相比去年同期数据提升超过10 个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润0.46 亿元,同比下降8.59%;基本每股收益0.08 元。公司的销售毛利率为20.59%,处于稳定水平。公司营收增长加快,成本控制乏力,净利延续下滑趋势。

　　传统业务竞争激烈,新业态重视创新:公司在辽宁省内的教材教辅市场有一定的垄断性,但需要面对来自其他教育强势省份出版机构的激烈竞争。在新业态方面,公司积极推动传统出版向数字出版多元化业态转型。春风社“微电影数字化平台”项目已生产微电影460 部,正在陆续上传三大移动运营商及18 个省IPTV 渠道;借助纸质书品牌力量,春风社积极开发“音频图书”项目,提高单品营收能力。子公司北配公司的数字出版“一云多屏”项目正在建设,首批数百种数字出版物已在三大运营商数字阅读基地上线试运营。电子社手机动漫项目已翻译制作200 余种500 余册漫画作品,并与三大移动运营商达成合作,从韩国引进的《我的野蛮女友》在中国移动阅读平台取得了首发资格。万卷公司的“汉字书法教学(数字)推广平台”项目已经完成部分教材编写工作,并继续在山西汾阳等地市进行使用。

　　股价前期大幅提升,后期增长需要政策支持:近一年,公司股票涨幅为62.52%,大大高出于出版行业涨幅15.87%。公司属于国企改革股,在出版传媒板块中属于市值较小股票,今年8 月起股价大幅提升。公司缺乏业绩支持,现金不充足,后期作出改革动作的难度较大,主要期待改革信号的释放和盈利模式的创新。首次覆盖,暂不评级。

　　风险提示:媒体转型人才不足风险;多元业务的管理风险;出版业绩下降风险。