通信设备行业：结果差7倍 盈利将过百亿

　　边远地区IDC机房的前途又受到数据质疑:我们两周前发出《工业4.0之三:IDC机房,十倍行业空间》报告,获得广泛认同,但也有一些质疑。通过《工业4.0之三(续):“质疑边远地区IDC机房前途”的伪逻辑》报告和部分路演和电话解释,逻辑上质疑越来越少。但是数据上还是有人认为存在疑虑,认为盈利空间有限。我们此篇报告进一步提出如何计算盈利的方法,并给出一个简单案例,可说明IDC机房行业的盈利是如何的可观庞大。

　　IDC机房的盈利模式:IDC机房的盈利模式非常简单,就是出租。利润=出租收入-固定资产折旧-运营费用。出租收入与出租率和单个机柜的出租价格有关。例如10000个机柜的IDC机房,出租了8000个机柜,每个机柜是10000W的功率,价格为10万/年(一般大家讨论每个机柜租金多少是不完整的,机柜的租金和机柜的功率有很大的关系,一个5000W功率的机柜和2500W功率的机柜租金有很大不同,所以市场上也能找到租金很便宜的机柜,但是功率会非常低,另外,由于气候的原因,在中心城市的机柜标准功率为2500W,10000W的高功率密度机柜是不可能的,主要是散热解决不了),收入为8亿。固定资产折旧很容易理解,包括厂房折旧,一般按照20-30年,由地价和建设厂房的成本进行摊销;另一方面是设备折旧,电子类产品一般按照7年,例如10000个机柜,每个机柜的建设成本为10万,总成本为10亿,每年折旧1.43亿。运营费用包括电费、人员工资、营销费用等,但是主要是电费,占运营费用的80-90%。电费的计算需要用到一个关键指标,PUE值(IDC机房的关键能效指标,例如PUE=2,意味着每消耗2度电,只有1度能够消耗在服务器中),假设10000W的机柜,一年运营的耗电量为10*24*365*PUE(数据中心必须一天24小时,一年365天运营),如果PUE为2(现阶段中国大部分机房的实际值),则一年的耗电量为17.52万度电,再乘以电价,就是主要的运营成本。所以,在出租率保持较高的情况下,盈利多少主要在于固定资产折旧和电费。

　　简单案例说明大问题:假设有两个IDC机房,分别处在中心城市和边远城市。中心城市有20万个机柜,每个机柜配置5000W功率(实际上大多数情况下做不到,2000-3000W功率配置居多),PUE=1.5(实际上大多数也做不到,为什么北京实施PUE限制以后,没有听说过审批新的IDC机房)。边远城市有10万个机柜,每个机柜配置10000W功率,PUE=1.2,从装载的服务器数量上看,20万*5000W=10万*10000W,容量是一致的。边远地区由于气候条件好,功率密度高,机柜数只有中心城市的一半,固定资产投资减半,固定资产折旧减半,厂房面积减半,地价更不用说,也即固定资产折旧环节只有中心城市不到一半的成本。其次,中心城市IDC机房1年的耗电量为20万*5*24*365*1.5=131.4亿度电(单机柜功率5000W,每小时消耗5度电),边远城市IDC机房1年的耗电量为10万*10*24*365*1.2=105.12亿度电(单机柜功率10000W,每小时消耗10度电),现在大家知道IDC是一个多么高耗能的行业了吧。中心城市的商业用电为1.2-1.5元/度,工业用电为0.6-0.7元/度,边远城市目前了解供给IDC的电价为0.3-0.4元/度,后续通过自建电厂的方式,可做到0.25元/度。中心城市的电费为78.84-197.1亿元/年,边远城市的电费为26.28-42.05亿元/年。两者最高相差7倍。省下来的都是白花花的银子,你说有没有吸引力。

　　数据需求指数增长导致租金下调空间有限,行业未来将产生过百亿利润:我们假设,今后3-5年,全国有10个10万个机柜的云计算中心(其实我们已经很保守,看看行业内的投资有多旺盛),代表着每年近千亿的收入,过百亿的利润。

　　投资建议：我们最为看好美利纸业,也关注光环新网、中国联通、四川金顶、宝信软件、朗源股份、迪威视讯、兰鼎控股等IDC机房建设方面的进度和全国布局的程度。

　　风险提示：行业发展不达预期,市场系统性风险。