铁路设备行业：铁路投资有望加码至9500亿

　　摘要：

　　2015年国内铁路投资额有望增至9500亿元,超出原计划的8000亿规模。预测增量1500亿,增幅为18.75%,考虑过往下半年上调投资额的概率、趋势及幅度,以及国内刺激经济的需求。市场普遍认为,铁总年初设定的8000亿规模已处历史高位,将不会出现大幅上调。

　　事实上,经济建设的实际需求和投资行为的历史趋势也是重要的衡量目标,因此我们认为铁路投资上调的可能性很大。

　　2015年以来,国内各经济运行指标不理想,GDP、PMI均呈下滑态势,提供投资加码空间。李克强总理在4月14日会议表示“坚持稳中求进,加大定向调控力度,抓紧项目落地”。我们认为,国家在力推高端装备出海的同时,也将加紧建设“京津冀”等重点城际线路,加速摆脱国内经济困境。

　　2015年国内以房地产为首的基建和制造数据萎靡,铁路投资则可作为替代效应拉动投资。短期带动水泥、钢材、能源设备等行业,长期带动城镇经济、文化交流,符合“稳增长,增效益”中央指导逻辑。

　　我们认为,考虑历年平均增长趋势,投资额具备1500亿元上调空间。

　　同时,随着城际线路等支线需求上升,宏观经济下行压力增大,2015年铁路固定投资额有望随2012-2014年的3年趋势上调17.5%。

　　判断铁路投资上调逻辑1:直接增加制造业投资可拉动GDP。以2015年国家设定的7%最低增速为目标,反向推导铁路投资的增量需求为1450到1550亿元,增幅区间为17%-19%;逻辑2:结合历史上调次数和幅度,也可测算上调空间。考虑2012-2014的3年趋势,我们判断2015年铁路固定投资额存在增加1500亿元的可能性;综合估算,我们判断2015年全国铁路固定资产投资额有望增至9500亿元。

　　增加铁路投资可带动设备、铁路信息化和铁路基建的需求,维持铁路设备行业增持评级。重点推荐标的:中国北车、中国南车、博深工具、康尼机电、北方创业、晋亿实业等。

　　催化剂：“京津冀”等其他区域的城际铁路建设加速获批开建;高铁干线路网增加密度需求。

　　风险因素：“稳增长”政策落实力度不达预期;2015年铁路投资不达预期;铁路总公司招标不达预期。