四大航运央企整合传闻被澄清 航运板块仍旧大涨
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-04-20 11:08:44
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中海集运:一季度盈利将超市场预期
投资建议
上调H 股目标价69%至5.34 港元,对应2015 年盈利1.8 倍市净率。上调评级至“确信买入”。
理由
一季度盈利将超市场预期:一季度油价环比下跌22 美元/桶,约增厚公司盈利约2.4 亿元。一季度欧美线运价基本与去年四季度持平。公司去年四季度已经实现经营性盈利达3.4 亿元,一季度盈利将超5 亿元,而市场预计2015 年全年的盈利为16 亿元,一季度盈利将超市场预期。
向后看,2016 年周期向上确定:今年三季度开始运力交付增速逐渐放缓,尤其是大型集装箱船舶。预计今年四季度开始供需结构改善,运价上扬。2016 年供给增速将放缓至4.5%。2015 年以来签订的订单均将在2017 年交付,不影响2016 年供给增速,周期向上确定。
电商平台提升估值:公司上线的电商平台主要服务于中小客户,并提供进出口海运,报关,拖车,海外仓等跨境供应链全程服务。随着海淘市场的快速扩张,大型电商平台进入海涛领域,海运的低成本和大运量将凸显优势,公司电商平台有望乘海涛东风做大做强。H 股尚未反应这部分估值。
近日,有消息称中国远洋和中海集运的集运业务有可能合并。(http://zqrb.ccstock.cn/html/2015-04/16/content_64935.htm)如果合并成真,我们认为利好公司。中国两家龙头集运公司合并合并将促进航线资源的整合,船舶仓位的调配安排更为高效,运营效率提高,单位成本下降,并且合并将增强公司在供应链上的话语权。
盈利预测与估值
维持2015/16 年盈利预测不变,每股盈利分别为0.19 元和0.24元。目前H 股股价对应2015 年16.3 倍市盈率和1.4 倍市净率,且AH 差价仍有一倍,因此H 股仍有上涨空间。上调目标价至5.34 港元,上调评级至确信买入。
风险
油价大幅反弹。(中金公司)
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