3D打印行业收入增速望超50% 火线潜伏8只个股

　　===本文导读===

　　【行业分析】3D打印行业收入增速今年有望逾50%

　　【个股解析】3D打印8大概念股价值解析

　　3D打印行业收入增速今年有望逾50%

　　研究机构Canalys预计，3D打印机和相关材料/服务整体销售收入有望在2015年增长56%至52亿美元，2014-2019年期间的年复合增长率为44%，到2019年总销售收入将达到202亿美元。

　　该机构分析师表示，打印速度提升、新的打印材料投入使用以及新的制造手段共同提振了3D打印行业的增长。同时，行业内的企业显著增加，特别是亚洲地区。未来五年，更多企业将打造起自己的市场，一些龙头企业比如Stratasys和3D系统公司等，将受益于整个行业的增长，并找到自己的主导领域，当然也会面临新对手的挑战。

　　该机构认为，在企业需求方面，航空、汽车和医药市场仍将是3D打印最主要的增长动力所在，通用电气、波音和宝马都持续大手笔投资3D打印技术。在个人消费市场，500美元被视为能够让消费者产生冲动购买决定的“甜蜜点”。(中国证券网)

　　3D打印8大概念股价值解析

　　银邦股份：铝复合材料实力突出，3D打印打开新的空间

　　类别：公司 研究机构：华创证券有限责任公司 研究员：华中炜 日期：2015-02-17

　　事项

　　近日，我们拜访了公司，与公司管理层做了深入交流。

　　主要观点

　　1. 公司主营铝合金复合材料、铝基多金属复合材料、铝合金非复合材料，13年切入3D 打印领域。

　　2. 国内铝合金复合材料属寡头垄断市场，下游主要为汽车行业，技术壁垒极高，主要体现在对质量稳定性的要求极高，质量稳定性由加工系统成熟度决定，需要多年的积累。公司铝基多金属复合材料是在铝合金复合材料的基础上开发而成，技术壁垒同样极高，下游主要为电站行业。凭借在铝金属材料领域的技术实力，公司于14 年切入军工市场。

　　3. 公司近几年收入总体平稳主要受制于产能，14 年业绩下滑受IPO 募投项目转固增加折旧影响较大。随着IPO 募投产能从15 年下半年释放，且增发募投的硬质/超硬铝合金项目在17 年投产，16-17 年业绩有望迎来爆发。

　　4. 公司切入3D 打印领域有两方面优势：1)自身在材料领域有技术优势；2)具备全球领先的加工工艺技术(和澳大利亚轻合金研究中心合作)。公司3D 打印主要面向模具和医疗两大市场(均具有高度定制化特点)，3D 打印工艺相比传统工艺有极大的成本优势，是供给创造需求的市场，3D 打印项目投产后将为公司带来新的增量。

　　5. 盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年净利润分别为7500 万、1.4 亿、2.0 亿元，对应EPS 分别为0.20、0.37、0.53 元，建议积极关注。

　　风险提示

　　产能投放进度低于预期、3D 打印下游市场需求低于预期。

　　宏昌电子：领先的电子级环氧树脂供应商

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：蒲强，郭哲 日期：2015-01-08

　　投资要点。

　　国内领先的电子级环氧树脂供应商。

　　公司以高性能、环保型的电子级环氧树脂为主要产品，由于其优良的绝缘性、防腐性、耐化性、耐热性和接着性，被广泛应用于电子、电气行业的绝缘与封装，还应用于专用防腐涂料(主要用于汽车、船舶、集装箱和食品罐等行业)、复合材料等领域。目前公司产能为7.3万吨，基本满产满销，珠海募投项目11.7万吨电子级环氧树脂将于2016年投产，届时公司将具有19万吨的产能，跻身我国环氧树脂生产第一集团。

　　主要原材料与原油相关度大，但公司能锁定稳定毛利额。

　　公司产品的主要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。这四种主要原材料采购成本合计占营业成本的比重平均在85%左右，其中双酚A和环氧氯丙烷的采购成本占营业成本的比重平均在65%左右；而且近期受原油暴跌影响主要原材料价格大幅下滑；但公司成本加成定价，锁定一个相对稳定的毛利额。公司的原材料库存仅为15天左右，周转比较快，原材料价格的下滑对库存损失影响有限。

　　环氧树脂行业产能过剩严重，但产能增速趋缓。

　　我国环氧树脂生产企业超过100家，截止2013年产能超过200万吨，而国内产量刚超过100万吨，产能过剩明显，但高端产品仍需要进口，目前我国仍保持每年20万吨左右的进口量，从2013年起行业产能增速趋缓，未来随着环保的不断趋严，行业整体供需格局有望逐步改善。

　　首次覆盖给予“中性”评级。

　　我们预测2014~2016年公司EPS分别为0.18、0.20、0.27元，对应目前股价的PE分别为44.2、40.8、29.6倍。公司未来仍将专注于环氧树脂行业，向下游延伸或将是公司未来主要发展方向之一，短期公司受制于产能增长内生增长不显著，首次覆盖，给予“中性”评级。

　　风险提示：市场开拓不及预期、市场竞争风险。