互联网+物流站在风口 6股借势腾飞

　　三泰控股：速递易大刀阔斧、三驾马车保驾护航

　　2015 年一季度主营业务下滑、看好未来盈利能力

　　公司 2015 年一季度实现营业收入 1.93 亿，同比下滑 8%。报告期内，公司按照既定规划对速递易加大投入，销售费用大幅增加 80%，财务费用增长 38%，致使归属母公司净利润-4170 万元，同比下滑 253%。 我们看好公司战略发展方向，随着速递易收费的逐步兑现，以及各业务间协同逐渐明朗，未来盈利能力可期。

　　速递易推进大刀阔斧、用户陡增和强粘性提供收入实现大环境

　　截止 2015 年 3 月 31 日，公司已签约布放协议网点达 46489 个，实际布放完成 19558 个，进展快速。一季度，速递易新增用户 500 万户，总计达 1500 万户；新增注册快递员 9 万人，总计 19 万。用户流量的大规模上线带动了快递送达量的提升，累计 1.16 亿件。公司强大的执行力能够快速满足用户需求，吸引更多用户流量，同时，日快递送达量超过 50 万件彰显强粘性。报告期内， 速递易以实现 3297 万收入，全年收入有望获得稳定支撑。

　　收购、定增、参与设立并购基金三驾马车促业务协同尽快实现

　　公司收购烟台伟岸，有望通过互联网保险营销平台金保盟实现业务协同新模式，金保盟强盈利能力提供了明显的标杆作用。定增 29 亿是为推进速递易下一阶段快速进展的有力保障，也体现出公司在同业竞争中上市公司背景优势。参与设立并购基金则为公司找寻合作伙伴，探索数据运营、流量运营模式开辟了新渠道。公司业务具备周期性，一季度收入占比较小，考虑到速递易下半年有望带来的收入增幅， 预计 15-17 年业绩 EPS 分别为0.10 元、 0.41 元、 0.87 元， 维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　金保盟与三泰控股现有的线下资源数据协同的模式尚不清晰， 有待探索；烟台伟岸过于依赖单一大客户；速递易的收费进度有不确定性。(广发证券)