助力“一带一路” 北斗产业国际化提速 10股解析

　　盛路通信:通信天线+汽车电子驱动业绩高速增长,持续外延扩张拓展全新成长空间　

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-04-29

　　报告要点

　　事件描述　　

　　盛路通信发布2014年年报。报告显示,公司2014年全年实现营业收入5.26亿元,同比增长65%;实现归属于上市公司股东的净利润4821万元,同比增长965%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4686万元,同比增长1399%。2014年公司全面摊薄EPS为0.33元。此外,公司发布了2014年利润分配方案,拟每10股转增12股派发现金红利0.10元(含税)。

　　事件评论　　

　　主营通信业务快速增长,合正电子并表提供明显业绩增厚:公司营业收入实现高速增长的主要原因在于:1、合正电子自2014年8月并表给公司带来了1.23亿元收入增厚;2、4G建设驱动公司主营基站天线收入同比增长42%,拉动公司通信业务整体收入同比增长27%。公司净利润迅猛增长的主要原因在于:1、合正电子并表给公司带来了2987万元净利润增厚;2、公司通信业务高速增长的同时,盈利能力有所增强,其毛利率同比提升了3.84个百分点。

　　4G建设维持高景气,支撑通信天线业务快速增长:2015年4月,中国移动启动40万个4G基站勘察设计集采,较此前30万4G基站的建设目标明显增加。受竞争驱动,中国电信和中国联通也加大了4G投资规模以期实现战略赶超,2015年其整体资本开支预算分别同比增长40.20%和17.81%,拉动中国三大运营商整体资本开支预算同比增长8.59%。中国4G基站建设将催生大量基站天线市场需求,支撑公司通信业务快速增长。

　　持续外延扩张拓展新业务,确保公司长期成长:公司持续采取外延式并购的方式拓展新业务,以开辟公司全新成长空间,具体而言:1、2014年8月,公司完成收购合正电子100%股权进入车载信息系统领域,合正电子承诺2014-2016年扣非后的净利润分别为4800万元、6000万元、7500万元,2014年合正电子实际完成净利润5100万元,超额完成业绩承诺,预计合正电子后续仍将保持高速增长趋势;2、2015年4月,公司发布公告拟收购南京恒电100%股权,试图与其子公司朗赛微波发挥协同效应以促进军工业务加速发展,南京恒电承诺2015-2017年扣非后净利润分别为5000万元、6000万元,7200万元,可以为公司提供明显的业绩增厚。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.88元、1.23元、1.58元,重申对公司“推荐”评级。