节能环保：调整迎来布局机会 推荐5股

　　先河环保：并购销售企业助华南市场增速明显

　　先河环保公布了2014年年报和2015年一季报，主要内容如下：

　　2014年，公司实现营业收入44,061.57万元，同比增加31.61%；营业成本22,733.75万元，同比增加37.97%；实现利润总额8,282.20万元，同比增加15.93%；归属母公司股东净利润为7,183.37万元，同比增加19.64%；实现EPS0.22元。

　　2015年第一季度，公司实现营业收入9,155.87万元，同比增加75.32%，环比减少53.26%；营业成本4,794.80万元，同比增加74.68%，环比减少53.73%；实现净利润598.00万元，同比增加73.84%，环比减少78.24%；单季度EPS0.02元。

　　2014年利润分配预案：每10股派发0.3元人民币(含税).

　　事件评论

　　公司经营业绩稳步增长，主要原因有：一是主营业务空气监测系统及环境监测运营业务保持增加；二是水质产品取得突破，接连中标水站项目。

　　接连中标水站项目，空气产品占有率保持领先。2014年，公司水质产品取得一定突破，接连中标大连市水务局水站项目、河北地下水项目及安徽省水文局水站项目。2014年，公司空气产品的国内市场占有率为行业第一，先后承担了国家38套直管站、河北省11套灰霾站、86套空气站和重点污染源监控系统以及山东、甘肃、广东、辽宁、安徽等地的运营项目，运营业务市场占有率进一步提升。

　　行业并购斩获佳绩，战略布局持续拓展。2014年，公司收购了广东科迪隆、广西先得80%的股份，两广市场实现合同额1.9亿元，进一步巩固了先河在大气监测方面的领先地位。2014年，公司与解放军防化研究院合作，成立了先河正源VOC治理公司，进军挥发性有机化合物治理领域；以投资换市场，与重庆建安集团合资成立冀华公司，立足重庆，开辟又一战略市场；成立先河正态公司，瞄准庞大的社会化监测市场。公司形成高端监测、VOC治理、运营服务、社会化监测、民品等五大产业领域。

　　盈利预测：我们预计公司2015-2017年EPS为0.27、0.36和0.47元/股，考虑到公司近几年持续的对外扩张，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，我们维持对公司“推荐”评级。(长江证券)