多部委政策合围 生态文明建设现万亿空间附股

　　长青股份年报点评:业绩平稳增长,公司麦草畏产品将迎来快速发展　　

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张瑞 日期：2015-04-16

　　点评:　

　　业绩平稳增长。长青股份发布2014年报。2014年共实现营业收入180898.08万元,较上年增长15.32%,实现属于上市公司股东的净利润23416.66万元,较上年增长21.62%。公司同时计划2015年实现营业收入21.3亿元,较2014年增长17.75%,力争2015年净利润实现同步增长。拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。

　　麦草畏产品迎来快速发展阶段。报告期内南通子公司年产2000吨麦草畏原药项目产能得到释放,美国农业部近日公布了孟山都两个性状产品的最终环境影响报告书(EIS),结论是RoundupReady?2Xtend?大豆和BollgardII?XtendFlex?棉花应完全解除管制。受此推动麦草畏的全球年需求量有望由目前的2万吨左右上升至5万吨的水平。公司麦草畏产品将迎来快速发展阶段。

　　可转债项目顺利进行为公司奠定增长基础。同时公司积极推进各项工程项目建设,年产3000吨S-异丙甲草胺原药和年产1000吨2-苯并呋喃酮中间体可转债募投项目已于2014年12月建成投产,为公司今后业绩的稳定增长奠定了良好的基础;目前年产450吨醚苯磺隆原药和年产300吨氰氟草酯原药可转债募投项目正处于施工阶段。

　　世界农药生产地发生转移。随着全球经济一体化,国内外农药市场已经逐步融为一体,全球农药生产向新兴国家转移趋势渐趋明显。各大农药跨国公司出于成本的考虑,选择与发展中国家的一些工艺、技术、成本具有优势的农药企业建立战略合作关系,进行原药采购。同时,农药市场的增长主要集中于以巴西、阿根廷为代表的拉美地区以及中国、印度、亚太地区等新兴国家,发展中国家的农业发展将成为全球农药行业增长的重要驱动力之一。

　　高效、低毒、低残留新型农药具有巨大的市场空间。农药在推动农业发展的同时,传统的高毒、高残留农药也造成了严重的环境污染。以滴滴涕为例,由于其不易被阳光和微生物分解,对酸和热稳定,不易挥发且难溶于水,残留时间很长,加上其独特的流动性,对整个生物圈都造成了严重污染。随着人们环保意识的增强和科技水平的提高,高毒、高残留农药将逐渐退出市场,为高效、低毒、低残留新型农药腾出巨大的市场空间。

　　首次给予“增持”评级,目标价23.32元。公司业绩平稳增长,麦草畏产品产能释放将迎来快速发展,随着世界农药生产基地向国内发生转移,公司将迎来重要发展机遇。我们预计公司15-17年EPS分别为0.90元、1.06元、1.20元,给予公司16年22倍PE,对应公司目标价23.32元,首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示:1)麦草畏需求增长缓慢;2)产品销量增长低于预期。