旅游：2015年五一小长假旅游数据点评

　　2015 年五一小长假旅游数据陆续发布，我们点评如下：

　　1、三亚免税店小长假营收同比增长 80%，客单价超预期： 2015 年五一小长假，三亚免税店实现营收 4,186 万元(日均 1,395 万元)，同比增长 80.4%；购买人次 9,600 人次，客单价达到 4,360 元(超预期)，持续保持高景气度。

　　2、景区客流分化明显，宋城杭州大本营+古北水镇总体稳健：自然景区层面：九寨沟(客流同比增长 32.5%)、华山(客流同比增长 25%)、玉龙雪山索道(三条索道合计增长 32%，其中大索道增长 60%)、峨眉山景区接待游客5.74 万人次，同比增长 8.43%；乐山大佛景区接待游客 6.86 万人次，同比增长 2.82%；客流增长总体较好；三亚南山(同比增长 2%)、泰山(同比增长6.7%)等景区增速较为平淡；黄山 (同比下滑 17%)、九华山 (同比下滑 1.15%)、天柱山(同比下滑 13.6%)、《印象丽江》(同比下滑 4%)等同比下滑； 休闲度假景区层面： 古北水镇三天合计接待 6.5 万人次，日均接近 2.2 万人次，同比增长 10%；五一期间，宋城景区接待游客同比增长接近 30%；杭州乐园+烂苹果乐园接待游客同比增长 20-30%； 总体来看，以中青旅古北、宋城景区为代表的休闲度假景区契合周边游和自助游趋势，节假日维持稳健增长态势；传统自然景区(华山、黄山、 九华山等)受天气、交通等因素影响较大，同一节假日不同年份之间的客流波动较大。但我们仍然需要强调的是，五一等小长假客流占全年客流比例极小，不具备验证和区分景区景气度的核心指标。具体客流数据如图表 1 所示。

　　3、持续推荐休闲度假景区以及免税龙头：结合 2014 年年报、 2015 年一季报以及五一小长假景气度分析。我们维持年初以来的细分子行业景气度排序：休闲度假景区(包括旅游演艺+主题公园) >免税>自然景区>传统旅行社>餐饮>酒店。 贯穿 2015 全年投资机会：国企改革、上海迪斯尼主题投资、免税政策突破、产业链延伸与并购投融资等、旅游服务行业线上线下产业融合、“一带一路”。维持板块增持评级。 年度个股推荐关注排序：中国国旅、中青旅、宋城演艺、腾邦国际、桂林旅游、众信旅游、国旅联合、峨眉山 A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。短期主要推荐关注：中青旅、中国国旅、宋城演艺、北京文化、国旅联合、金陵饭店。