多部委政策合围生态文明建设 8股孕育重大机遇

　　高层强力推动，各部委分工落实，将打开绿色环保产业的巨大市场空间。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】多部委政策合围生态文明建设

　　【个股解析】生态文明建设8大概念股价值解析

　　多部委政策合围生态文明建设

　　在决策层力推生态文明建设之下，各部委将打出一套“组合拳”。

　　7日，国家发改委召开发布会，就《关于加快推进生态文明建设的意见》(以下简称《意见》)进行解读，包括发改委、财政部、环保部、国土部、林业局等部门的相关负责人悉数到场。

　　多项政策合围

　　资源环境已经成为实现全面建成小康社会目标最紧的约束、最矮的短板，是绕不过去的坎。

　　5月5日，中共中央、国务院发布《关于加快推进生态文明建设的意见》。作为我国落实生态文明建设的顶层设计和总体部署，《意见》列出了明晰的路线图和时间表：到2020年，资源节约型和环境友好型社会建设取得重大进展，主体功能区布局基本形成，经济发展质量和效益显著提高，生态文明主流价值观在全社会得到推行，我国生态文明建设水平与全面建成小康社会目标相适应。

　　记者获悉，目前国家多个部门根据分工，正在制定落实方案，或出台政策，或出台相应的量化目标，使经济发展与生态文明建设相协调。

　　“《意见》有清晰的时间表和路线图，梳理了一百多项工作任务，下一步把这些任务分解到相关部门，认真地抓好贯彻落实。”国家发改委副主任张勇说。

　　“为实现生态保护红线严格的管控，我们正在建立有效的管控平台。”环保部自然生态保护司司长庄国泰透露说，在国家发改委、财政部支持下在搭建一个生态红线管控平台，进行“天地一体化”管控检查。

　　“‘十二五’期间预计完成沙化土地治理面积1000万公顷，‘十三五’期间再治理1000万公顷。到2020年，将完成我国可治理沙化土地面积一半以上。” 国家林业局计财司副司长张艳红说。

　　财政部经建司副司长孙志称，近年来财政部一直在加大对生态环境的投入。同时，积极推进税收制度改革，实施了煤炭资源税的从价计征改革，调整了消费税的征收范围和税率，更好地发挥税收杠杆的调节作用来促进生态文明建设。

　　“下一步财政部将突出财政资金支持重点。重点加大对大气、水、土壤污染治理的支持力度。”他表示，财政部将继续强化对节能减排新能源发展的引导，和发改委等部门一起推进节能减排的综合示范，鼓励新能源汽车发展，加快淘汰落后过剩产能等。

　　财政部还将推进环境保护的费改税，同时在实施好煤炭、天然气、石油资源税从价计征的基础上，进一步扩大资源税从价计征的范围，并将积极推进生态补偿机制等制度建设，积极推进排污权的有偿使用和交易试点，利用市场机制促进节能减排和环境保护。

　　“目前我们正在研究‘十三五’规划的节能目标、重点任务和重点工程以及政策措施，将综合考虑落实能源消费革命的要求，确保完成对外承诺。”张勇说。

　　节能环保开启市场空间

　　高层强力推动，各部委分工落实，将打开绿色环保产业的巨大市场空间。

　　以国家能源局为例，其5日对外发布的《煤炭清洁高效利用行动计划(2015-2020年)》，明确了七方面重点任务，给出一系列具体指标。有分析师就指出，单此一项，使煤炭清洁企业新增可观的业务规模。

　　国家发改委主任徐绍史日前在解读《意见》时指出，要加快生产方式的绿色化，构建起科技含量高、资源消耗低、环境污染少的产业结构，大力发展绿色产业，培育新的经济增长点。

　　“今年一季度我国全国节能减排进展顺利，节能环保产业大有可为，正在加快发展。” 国家发改委环资司司长何炳光说。

　　据张勇介绍，2014年全国单位GDP能耗同比下降4.8%，超额完成了年度的目标。“今年的目标是下降3.1%以上，一季度数据已经出来，同比下降了5.6%。可以说完成今年的目标还是相对比较乐观的。”

　　记者从发改委一份材料来看，在国家一系列节能减排、治理环境污染政策引导下，节能环保产业整体保持较快增长态势。截至2014年底，节能服务业企业数量、从业人员、产值分别为5125家、56.2万人和2650.4亿元，比上年增长5.6%、10.6%和23%。节能环保重大技术有所突破，部分企业加大研发投入力度，一些先进成熟的技术纷纷涌现。

　　而且，国家发改委还在引导各方面进一步加大有效投资，积极推进生态保护和建设，加强水、大气、土壤等环境污染治理，着力解决损害群众健康的突出环境问题。

　　据悉，截至目前完成投资145亿元，其中重点行业大气污染治理和清洁生产技术改造工程投资85亿元，燃煤锅炉节能环保提升、余热余压利用等工程投资52亿元，秸秆综合利用投资16.8亿元。城镇污水垃圾处理设施建设工程加快实施，截至目前完成投资127亿元。(上海证券报)

　　生态文明建设8大概念股价值解析

　　晨鸣纸业：造纸触底，金融起航

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：曾知 日期：2015-05-05

　　近期重要公告：4月28日，公司公告2015年一季报，报告期内实现营收44.57亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润、扣非后归母净利润分别为0.96亿元和0.48亿元，同比增长18.29%和197.42%。

　　4月2日，公司公告拟用自有资金人民币30,000万元参股上海中能企业发展(集团)有限公司，认购上海中能新增注册资本30%的股份，进行资本市场投资。

　　同日公告，公司拟用自有资金5000万元作为有限合伙人与珠海启辰星投资咨询企业、深圳前海南山金融发展有限公司及张广全合作发起设立珠海德辰新三板股权投资基金企业。

　　3月27日，公司公告全资子公司晨鸣(香港)拟用自有资金对融资租赁公司进行分期增资人民币50亿元。本次增资完成后，融资租赁公司注册资本由人民币40.72亿元变更为90.72亿元。

　　点评观点：

　　晨鸣纸业为“林浆纸”一体化的造纸行业龙头企业，是寿光市国资委控股的唯一上市平台，在造纸主业经历了长期低迷国企改革的大背景下，2014年开始积极涉足金融行业。今年，公司业务转型已初见成效，搭建了融资租赁、财务公司和互联网+金融等一体化金融平台，现已形成以造纸主业、金融为重要业务的格局。

　　融资租赁业务大举增资，预计今年将大幅增厚业绩。晨鸣融资租赁公司成立于2014年2月，经过多次增资，目前注册资本达90.72亿元，位居外资融资租赁全国第一，也是全国造纸行业首家融资租赁公司。目前主要业务对象为造纸行业上下游企业、政府融资平台如医院学校等、国有企业和大型民营企业、成长性良好的高新技术企业。2014年融资租赁公司运营当年即产出净利润0.84亿元，今年随着注册资本的大幅增加业务不断扩大，预期融资租赁公司的利润贡献占比将过半甚至更高。

　　参股形式搭建综合金融平台，全面助力公司转型。(1)新三板投资基金：公司参股新三板股权投资基金33.33%股份，通过投资新三板，公司将提高资本运作能力，并可预期较高收益。(2)资本市场投资：公司参股上海中能，上海中能在2014年成功转型进入资本市场，并成功投资多家上市公司，此次参股持有其30%股份，根据双方投资协议，上海中能承诺保障晨鸣纸业每年投资净利0.33亿元，相当于投入资金年回报率11%以上。(3)互联网金融：公司通过融资租赁公司认购上海利得新增注册资本3%的股份，开展互联网金融业务。上海利得产业主要划分为财富管理、基金销售(互联网金融)和资产管理三大块，公司的营业收入近两年以50%以上的速度增长，盈利能力保持在较高水平。

　　造纸主业触底向好，积极优化产品结构销售渠道。造纸行业经历五年低迷，基本面将逐步向好。淘汰落后产能和日趋严格的环保政策迫使部分中小企业退出市场外，长年亏损也迫使大量造纸企业放弃主业，挤出效应长期来看有利于龙头企业提高市占率，进一步发挥规模效应。此外，“林浆纸”一体化以及电力物流等多元化经营使公司具有技术和规模优势，今年公司加强海外渠道的管理，国内积极开展O2O业务，也将促进销售。公司海外销售额约占公司销售总额的14%，4月公司公告拟将海外全资子公司香港晨鸣、德国晨鸣、日本晨鸣以及美国晨鸣的100%股权无偿划转给公司全资子公司山东晨鸣纸业销售有限公司。在电商方面，公司的静电纸产品已入驻苏宁易购、科力普和阿里巴巴等电商平台，生活用纸品牌“星之恋”生活用纸近期设立天猫旗舰店，标志着公司产品由单一的线下销售向O2O销售迈进。

　　盈利预测与投资建议。公司作为造纸业龙头将受益于造纸行业好转，同时公司积极转型金融已见成效，有望在今年迎来业绩拐点。我们预计2015-2017年公司EPS分别为0.42、0.56、0.71元，公司15年合理估值30倍，对应目标价12.60元，给予“买入”评级。

　　风险提示：造纸业绩大幅下滑，金融业务开展低于预期。

　　铁汉生态2014年年报点评：生态修复业务迎来大机遇

　　类别：公司 研究机构：首创证券有限责任公司 研究员：邵帅 日期：2015-04-22

　　业绩描述

　　营业收入20.03亿元，同比增长34.44%，营业利润2.94亿元，同比增长10.17%，归属于上市公司股东净利润2.44亿元，同比增长3.66%。经营活动产生的现金净流量为-2.42亿元，同比改善19.72%。公司总资产50.64亿元，同比大幅上升40.48%。基本每股收益同比小幅上涨2.13%，为0.48元/股。

　　业绩点评

　　存货大增是流动资产增长的重要原因；流动资产和非流动资产均增长导致公司总资产大增；短期负债大增导致总负债大比例增长

　　财报显示，年末公司总资产同比大幅增长40.48%，达到50.64亿元，为4年来最高规模。其中，流动资产占比57.3%，同比增长31.19%；非流动资产占比42.7%，同比增长55.2%。流动资产和非流动资产均大幅增长导致总资产大增。进一步分析，流动资产中存货项目的大增(同比增幅50.87%)是导致流动资产大幅增长的主因。由于存货科目代表完工但未结算的工程款，而市政工程业务占较大比例，市政项目普遍结算缓慢的特征决定了公司积累了较多的未结算工程款，由此导致存货激增。未来年随着工程款项结算，存货类项目将逐渐转变为营业收入。

　　在非流动资产的增长中，长期应收款的大幅增长(69.86%)是导致非流动资产增长主因，主要是超过一年到期的BT项目应收款项增加所致。存货和长期应收款的激增为公司未来由资产向营收转换提供了保障。

　　财报显示，公司总负债同比大幅增长67.53%，达到连续4年来的最高水平。负债/总资产的比重也由2013年的49.98%升至59.61%。分析发现，尽管短期负债和长期负债双双大比例增长，但由于短期负债占绝对比重(80%以上)，短期负债的增长(增幅为74.5%)是形成总负债增长的主要原因。

　　融资活动为公司日常生产经营和业务扩张提供充足保障

　　财报显示，公司经营活动净现金流量连续4年为负数，同时投资活动净现金流量连续5年持续为负数，而筹资活动净现金流量连续5年持续为正数。说明公司长期依赖借债或发行股票等融资活动维持公司日常生产经营和项目投资建设。分析发现，公司在2011年IPO中募集资金10亿元(超募资金8.2亿元)，这为公司后续投资BT项目和日常经营提供了充裕的现金流。

　　不仅如此，公司2011年之后还通过增发和银行举债等多方式进行融资，为业务扩充进一步提供了保障。目前，现金等价物余额仍节余7.42亿元。预计未来公司将继续扩大投资规模。

　　环保政策频出，环保产业迎来大机遇，公司未来发展市场前景广阔

　　2014年2月8日，发改委、环保部等12家部委联合印发《全国生态保护与建设规划(2013~2020年)》，提出了强化生态建设的气象保障、防治水土流失、推进重点地区综合治理、保护生物多样性、保护地下水资源以及森林、草原、荒漠、湿地与河湖、农田、城市、海洋七大生态系统等十二项建设任务；4月24日，《环境保护法》修订草案经十二届全国人大常委会第八次会议表决通过，将“推进生态文明建设，促进经济社会可持续发展”列入立法目的；4月16日“水十条”《水污染防治行动计划》于正式出炉，计划指出，到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，到2030年，力争全国水环境质量总体改善，生态系统功能初步恢复。

　　分析认为，上述一系列政策密集发布向市场明确传递出国家将繁荣环保产业的信号。预期未来各地方政府也将重点围绕环保产业因地制宜的推出地方政策和规划，并适时推出一批重点建设项目。公司作为同时掌握生态修复技术和具备园林绿化施工资质的企业，未来将收获更多市场订单，加之公司现金流充裕、多渠道融资途径畅通，预计将结合PPP模式与政府部门开展一系列合作。

　　风险提示

　　(1)BT项目在工程结算前需要垫付较多资金，并且回款周期较长，公司存在BT工程款不能及时回收的风险；(2)材料成本占营业成本比重超50%，材料价格波动或将对净利润波动形成影响；(3)环保行业市场前景广阔将促使潜在竞争者进入，行业竞争加剧或使得整体利润下滑。