多部委政策合围生态文明建设 8股孕育重大机遇

　　棕榈园林：PPP助力城镇化战略，转型升级值得期待

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：杨涛，夏天 日期：2015-05-05

　　事项：公司与漯河市人民政府签署《漯河市沙澧河开发二期工程PPP模式战略合作框架协议》，总投资约40亿元，合作期限30年，包括大一期提升项目、城市防洪沙澧连通工程、二期景观工程及二期工程建设沿岸近1200亩建设用地的土地开发和沙澧河二期开发建设范围内的文化、农业、旅游等综合开发及运营。漯河市政府指定有权机构或国有公司与公司及公司引入的其他公司共同出资成立项目公司(公司绝对控股)，负责项目的投融资建设及运营事宜。

　　PPP模式践行新型城镇化战略未来空间极大。此次签署PPP框架协议，标志着公司响应国家推广PPP政策倡导迈出重要一步，项目总投资40亿元(此外今日亦公告中标3.5亿元订单)，后续园林施工需求将对公司未来两年主业增长起到促进作用。此次框架协议采取PPP模式，对项目支付有详细约定，准经营性项目采用特许经营加政府补贴方式，通过土地开发、经营性项目的商业运营、广告经营权、物业管理、商铺租售等产生收益，差额由用户付费并由政府提供缺口补助。非经营性项目采用政府购买服务方式，项目建成后由政府直接进行回购并负责后续运营维护。公司新型城镇化战略中土地开发和商业运营思路与PPP收益保障机制契合，未来利用PPP模式推行该战略空间极大。

　　打造生态城镇，以战略合作和并购等方式切入环境治理、智慧城市等领域值得期待。公司新型城镇化战略围绕打造生态城镇建设“3+1”技术体系，“3”即泛规划设计能力、环境综合治理能力、智慧城镇技术支持与运营能力，“+1”指将传统产业与互联网、物联网工具结合的运用能力。未来公司通过战略合作和并购涉足上述多个新经济领域值得期待。

　　定增三年完成后资金实力和市值诉求将显著增强。公司定增锁三年方案已成功实施，资金实力大为充实，后续市值诉求也将显著增强。

　　投资建议：我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.90/1.16/1.38元，当前股价对应三年PE分别为31/24/20倍，考虑到公司PPP模式应用及外延扩张向环境治理、智慧城市等领域升级的巨大潜力，维持35元目标价(2016年30倍PE)，买入-A评级。

　　风险提示：应收账款风险、并购转型风险。

　　长青股份年报点评：业绩平稳增长，公司麦草畏产品将迎来快速发展

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：张瑞 日期：2015-04-16

　　点评：

　　业绩平稳增长。长青股份发布2014年报。2014年共实现营业收入180898.08万元，较上年增长15.32%，实现属于上市公司股东的净利润23416.66万元，较上年增长21.62%。公司同时计划2015年实现营业收入21.3亿元，较2014年增长17.75%，力争2015年净利润实现同步增长。拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元(含税).

　　麦草畏产品迎来快速发展阶段。报告期内南通子公司年产2000吨麦草畏原药项目产能得到释放，美国农业部近日公布了孟山都两个性状产品的最终环境影响报告书(EIS)，结论是RoundupReady？2Xtend？大豆和BollgardII？XtendFlex？棉花应完全解除管制。受此推动麦草畏的全球年需求量有望由目前的2万吨左右上升至5万吨的水平。公司麦草畏产品将迎来快速发展阶段。

　　可转债项目顺利进行为公司奠定增长基础。同时公司积极推进各项工程项目建设，年产3000吨S-异丙甲草胺原药和年产1000吨2-苯并呋喃酮中间体可转债募投项目已于2014年12月建成投产，为公司今后业绩的稳定增长奠定了良好的基础；目前年产450吨醚苯磺隆原药和年产300吨氰氟草酯原药可转债募投项目正处于施工阶段。

　　世界农药生产地发生转移。随着全球经济一体化，国内外农药市场已经逐步融为一体，全球农药生产向新兴国家转移趋势渐趋明显。各大农药跨国公司出于成本的考虑，选择与发展中国家的一些工艺、技术、成本具有优势的农药企业建立战略合作关系，进行原药采购。同时，农药市场的增长主要集中于以巴西、阿根廷为代表的拉美地区以及中国、印度、亚太地区等新兴国家，发展中国家的农业发展将成为全球农药行业增长的重要驱动力之一。

　　高效、低毒、低残留新型农药具有巨大的市场空间。农药在推动农业发展的同时，传统的高毒、高残留农药也造成了严重的环境污染。以滴滴涕为例，由于其不易被阳光和微生物分解，对酸和热稳定，不易挥发且难溶于水，残留时间很长，加上其独特的流动性，对整个生物圈都造成了严重污染。随着人们环保意识的增强和科技水平的提高，高毒、高残留农药将逐渐退出市场，为高效、低毒、低残留新型农药腾出巨大的市场空间。

　　首次给予“增持”评级，目标价23.32元。公司业绩平稳增长，麦草畏产品产能释放将迎来快速发展，随着世界农药生产基地向国内发生转移，公司将迎来重要发展机遇。我们预计公司15-17年EPS分别为0.90元、1.06元、1.20元，给予公司16年22倍PE，对应公司目标价23.32元，首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示：1)麦草畏需求增长缓慢；2)产品销量增长低于预期。(中国证券网)