电商国八条为企业注入强心针 10只概念股价值解析

　　生意宝年报&一季报点评：业绩符合预期，交易平台初露锋芒

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2015-04-30

　　报告要点。

　　事件描述。

　　公司发布2014年年报：实现营业收入1.60亿元，同比下降19.80%，归属母公司净利润3337.04万元，同比增长1.26%，EPS为0.16元；披露利润分配预案，拟10送1转1派0.5元(含税).

　　发布2015年一季报：实现营业收入3528.06万元，同比下降17.61%，归属母公司净利润866.36万元，同比下降18.79%。同时，公司预计2015年1-6月归属净利润为1612.97万元-2621.07万元，同比增长-20%-30%。

　　事件评论。

　　业绩符合预期，加码技术研发：公司2014年、2015年一季度营收分别下降19.80%、17.61%，主要系低毛利率的化工贸易服务业务收入周期性减少所致(五年期的周期，2013年是大年，2014年营收同比下降74.19%)，公司综合毛利率随之提高，2015年一季度已达到87.37%。业务层面，2014年，公司化工网站营收7958.14万元，同比增长3.19%，展会营收1771.33万元，同比增长23.92%；开发了化工词典、生意圈、化工产业链软件、融资平台等技术项目，研发支出同比大幅增长38.46%。

　　交易平台初露锋芒，金融服务值得期待：公司基于化工、纺织行业多年积淀、"小门户+联盟"行业资源以及权威数据平台生意社，在B2B产业变革之际，顺势延拓交易服务，筹备多年的大宗商品线上现货交易平台已然测试，"集合采购中心"和"分销中心"两种模式的意向买盘、卖盘总量已达到数千万/天，正式上线后交易量有望实现更大突破。目前，公司第三方支付平台开发建设工作已经完成，待支付牌照获批后，有望借助交易平台进一步延展金融服务获取新的盈利空间。

　　网盛担保携手金服科技，债权转让严控担保风险：公司旗下供应链金融平台网盛担保与浙江金服网络科技(控股股东子公司)达成合作，在融资担保业务的开展过程中，如担保的企业违约，网盛担保承担代偿义务而取得违约企业的债权后，拟将不超过2000万元的债权金额等额转让给金服科技。我们认为，该项合作将显著降低公司的业务风险，提高网盛担保的资金周转率，也凸显了公司控股股东对公司未来发展的坚定支持。

　　维持"推荐"评级：公司乘大宗品B2B行业转型变革之风，顺势延拓交易服务平台，各环节布局基本完善，交易平台正式上线后基本面将迎来质的飞跃，预计公司2015-2016年EPS分别为0.29/0.50元，维持"推荐"。