无惧短期调整 各路资金持续看好新三板

　　张婧熠

　　“新三板市场怎么热都不为过。”当几乎市场每出现一只新三板基金产品就被哄抢一空，在新三板今年前4个月募集资金规模超去年同期之时，信中利资本集团董事长兼总裁汪潮涌向《第一财经(微博)日报》强调了上述观点。

　　近一个月以来，三板做市指数从2600点的高点回调到最近的1921点，累计跌幅为26%。然而，机构人士对新三板挂牌公司数量增长和市值增长、做市商和投资者的扩围多表示乐观的预期。

　　继续看好

　　几乎年内的每一场新三板的讨论，满布掘金者强烈而坚定的求胜欲和信心。即便是面对二级市场调整，市场也丝毫不改态度。

　　“制度红利还没有完全兑现;未来制度建设还将进一步完善，包括做市商队伍扩围、分层机制落地等。对标纳斯达克来看，新三板挂牌市值还有很大成长空间，整个市场的发展和热度才刚起步。投公司、做企业、发基金的人都会知道，一轮周期至少要持续三到五年。”5月12日，2015年正和岛新三板论坛上海站活动召开，启迪创投创始合伙人罗茁接受采访时表示。

　　全国中小企业股份转让系统最新披露数据显示，今年4月新增挂牌公司193家，环比增23.72%，挂牌企业合计达到了2343家。截至4月，整个市场总股本达到1058.51万股，环比增长15.16%；整个市场总市值达到11166.43亿元，环比增长16.05%。从企业募资规模来看，今年前4个月挂牌企业募集资金合计132.49亿元，超过2014年企业全年募资总和。

　　似乎一路上涨不喘息的新三板，4月也出现行情调整，对降温的担忧四起。三板成指今年4月收于1732.87点、涨幅1.14%、其间振幅26.1%;三板做市收于2005.74点、上涨8.1%、其间振幅48.43%。而5月第一周交易数据显示，市场成交量也有所萎缩。

　　“所谓的过热也仅仅是局部现象，新三板市场大发展才刚刚开始，它享受的是政策预期红利。”浩博鸿丰投资控股有限公司董事长袁锦接受本报专访时称，中小企业融资仍存在巨大缺口，这将构成新三板市场庞大的供给，推动市场继续迅猛扩张。而同安投资总经理陈东升表示，短期调整无碍年内新三板市场更火、更热。

　　“我们看好的是新三板市场长期走势，不会在意短期的调整。可以对比的是创业板，最初高市盈率发行的第一批公司挂牌后，市场都认为市盈率太高、创业板长期走熊。但现在的创业板走到了怎样的高度?所以不能用短时间的走势，去判断一个新兴的市场。”罗茁称。

　　谁的天下？

　　“新三板的战略地位是制度性的一次破题。这样一次资本市场体制的突破，上市公司、投资机构、股民和中介机构都将获益，改变了中国的金融生态，推动间接融资向直接融资的转变。更重要的是让金融资源通过新三板，可以配置到最需要资金、最具活力的中小企业手中。”谈及谁来分享新三板这块大蛋糕，汪潮涌强调“将是整个社会”。

　　由于提供的新的退出渠道，PE/VC的获益则更为明显。汪潮涌称，新三板解决了PE/VC的退出预期，缓解了此前投资过程中来自LP的压力;同时这些机构自身可挂牌，也解决了机构本身募资难、投资时间短等难题，“这些将改变PE/VC机构的投资模式，真正转身为长线资本。”

　　罗茁透露的投资数据，更佐证了这一观点。其列举了启迪创投所投资的新三板企业，2010年以7648万元投资德鑫物联后，挂牌后目前最新市值为14.23亿元；2011年8000万元投资沃捷传媒，在最后一次定增后该公司市值已达8.8亿元。在他看来，新三板更适合股权投资机构，来充分享受企业成长性收益;而以新三板基金等为代表的“短炒资金”，所获取的流动性收益的风险明显加大。

　　二级市场上摩拳擦掌的机构投资者，对此却并不认同。陈东升就向本报表示，公司已通过参与定增参与过多起新三板企业投资，虽新三板定增并没有锁定期，但公司未来可能会考虑主动增加锁定期，“一方面是考虑争取更大的折价，另一方面我们也想参与公司实际发展，分享成长价值。”

　　与此同时，新三板市场给予投资机构的红利，也极大惠及到企业公司。罗茁就透露，启迪创投曾经的Pre-IPO项目估值都在4亿至5亿元，“5亿市值是我们的一道坎，现在新三板却让企业跨过10亿元市值变得很轻松。未来中国最伟大的公司不会出自别地，一定会出现在新三板市场。”

　　(第一财经日报)