“民参军”“军转民”推荐推广目录编制启动(12股)

　　闽福发A:业绩符合预期，信息化平台初步成型　

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邹润芳，王书伟日期：2015-03-10

　　营收大幅增长，业绩符合预期。　

　　闽福发2014年实现营业收入8.56亿元，同比增长59.65%，实现归属母公司净利润2.07亿元，同比增长49.43%，EPS为0.23元，业绩符合预期。营业收入大幅增长主要原因是重庆金美收入增长及欧地安并表所致，营业利润增速超收入原因为公允价值变动损益大幅增加所致。

　　核心子公司业务拓展超预期，军工信息化平台初步成型。

　　公司综合毛利率为35.86%，较去年同期上升2.1个百分比，主要原因为本期业务新增加了电磁安防业务，毛利率为47.97%，其中轨道交通、发电机组类产品毛利率分别上升29.56、0.61个百分点。

　　公司军工信息化平台初步成型，核心子公司重庆金美及欧地安业务拓展顺利，重庆金美强化空军和海军市场拓展及客户交流，2014年实现营业收入5.75亿，净利润6221.8万元。

　　欧地安业务稳步增长，电磁脉冲防护产品顺利完成火控装备、后勤装备等多项型号的配套定型，有望开始进入批次列装阶段。2014年实现营业收入2.27亿，净利润6214.6万元，超利润承诺。

　　资产重组进展顺利，将持续聚焦军工主业。　

　　公司与南京长峰资产重组进展顺利，航天科工入主闽福发A的审批程序在进行中，按照以前案例估计在4月能获批，同时公司已经剥离了非军工主业资产，储备了超10亿元现金，未来将持续聚焦军工主业，通过实施收购军工资产或投资核心军工产业计划，未来将成为重庆金美、欧地安、南京长峰三位一体的军工信息化平台。

　　投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.28元、0.33元、0.4元，闽福发盈利能力突出，是国内军工信息化优质平台，未来存在外延并购及资产注入预期；6个月目标价25元，相当于15年75倍动态市盈率。

　　风险提示:资产重组进展较慢；军工泄密风险。