传媒板块强者恒强多股涨停引领风骚 6股锋芒毕露

　　天舟文化:外延并表带动业绩高增长 “互联网+出版”政策落地送东风

　　天舟文化 300148

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2015-04-10

　　事件描述

　　公司公布 2014 年年报,全年实现营业总收入51,575.58 万元,同比增加57.27%;实现归属于上市公司股东利润11,825.77 万元,同比增加481.86%。

　　同时公司发布2015 年一季度预告,预计实现归属净利润4530-4640 万元,同比增长1111%-1140%。

　　事件评论

　　神奇时代并表带来营收净利高增长,盈利能力快速提升。公司于2014 年4 月完成并购神奇时代(5 月开始并表),顺利实现从传统图书出版发行业务向移动游戏业务板块的扩张。神奇时代全年扣非净利1.23 亿元,超额完成承诺业绩276.21 万元。经典手游《忘仙》上线后体现了较强的持续盈利能力,全年贡献营收8415 万;《足球大逆袭》借助世界杯契机实现月流水千万级,全年营收4400 万,驱动业绩提升;《卧虎藏龙》于2014 年10 月开始安卓版不删档测试,贡献相对有限,但随着2015 年全面上线值得期待。2014 年游戏业务合并归属净利9,808.98 万元,公司通过外延并购快速实现盈利能力的提升。

　　受一教一辅政策影响青少年图书增长平淡,社科类图书表现可喜。图书出版发行业务全年收入3.59 亿同比增10.52%,净利2,017 万与上年同期基本持平。营收增长主因是公司报告期免征的图书批销环节增值税收入的增加以及图书《能力培养与测试》结算方式改变增加营业收入导致,剔除此影响,青少年图书收入同比有所下降。社科类图书同比增长约60%(剔除该年度结算收入中包含的上年度待结算收入1,510 万元后)表现可喜。

　　成立移动互联网投资基金,系列投资陆续落地。公司与德同资本共同发起成立了德天基金(公司占股40%),专注于投资与移动互联网文化产业相关的早期新兴企业,目前已投资300 万元参股了从事网络视频广告业务的北京影谱互动、投资500 万元参股了从事在线教育的江苏麦可在线教育科技有限公司等项目;2014 年9 月公司通过香港子公司投资120 万美元间接持有了主要从事游戏开发与运营的日本企业KEYROUTECO.,LTD25%股权。公司在互联网各个维度的投资彰显了转型融合发展的态势。

　　产业利好政策出台,发展战略前景可期。“互联网+出版”政策出台送来“东风”,公司已确立构建“出版发行、教育服务、新媒体、文化创意投资”四大业务板块”的发展战略,相关布局的快速推进值得期待,维持推荐评级。