中日韩自贸区第7轮谈判进行时 港口概念股爆发在即

　　分析认为，中日韩自贸区将惠及多个行业，未来自贸区的建立将对三国经济发展带来助力，沿海港口、陆路交通、航空运输、商业贸易等行业相关概念股，如宁波港、日照港、唐山港、渤海轮渡、锦州港、营口港、新华锦、连云港、大连友谊有望受益，

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　　===本文导读===

　　【相关背景】中日韩自贸区第7轮谈判进行时 关注港口等概念股

　　【个股解析】宁波港：下调至中性评级| 日照港：融资矿挤泡沫致货量回落

　　中日韩自贸区第7轮谈判进行时 关注港口等概念股

　　中日韩自贸区第七轮谈判首席谈判代表会议12日在首尔举行，中国商务部副部长王受文率中方代表团出席。在为期两天的谈判中，三方将就货物贸易、服务贸易、投资、协定范围领域等议题深入交换意见。

　　中日韩自贸区谈判自2012年11月启动以来，已进行7轮。三国同为全球重要经济体，国内生产总值合计超过16万亿美元，占世界20%以上。三国对外贸易额近7万亿美元，占全球贸易额的20%以上。建立中日韩自贸区有助于充分发挥三国间的产业互补性，挖掘提升三国贸易水平的潜力，促进区域价值链进一步融合。

　　分析认为，中日韩自贸区将惠及多个行业，未来自贸区的建立将对三国经济发展带来助力，沿海港口、陆路交通、航空运输、商业贸易等行业相关概念股，如宁波港、日照港、唐山港、渤海轮渡、锦州港、营口港、新华锦、连云港、大连友谊有望受益。(来源：证券时报网)

　　宁波港：估值偏高，下调至中性评级

　　投资建议

　　自我们首次覆盖公司给予推荐评级以来，公司股价上涨了53%，跑赢大盘40 个点。目前股价已经超过我们的目标价，对应2015年36.4 倍市盈率，估值吸引力较弱，下调评级至“中性”。建议投资者关注“一带一路”战略和国企改革。

　　理由

　　一季度主业符合预期，投资收益超预期：公司一季度收入同比增长58.6%(主要因销售业务增长引起)，毛利润同比增长2%，毛利率24%(去年同期毛利率37%，下滑主要因为销售业务毛利率低)。公司实现归属于母公司净利润7.7 亿元，同比增长16%，超过预期。主要因为公司合营公司出售股票投资使投资收益大幅上涨65%。从吞吐量看：1)集装箱吞吐量维持高速增长，一季度同比增长13%，高于去年同期的8.3%，略低于去年全年15%的增速；2)散杂货表现各异，一季度宁波港域矿石吞吐量仍保持了18%的高速增长；受下游需求疲弱以及进口煤限制影响，煤炭吞吐量下滑23%；原油吞吐量下降6.2%。

　　向前看，公司集装箱吞吐量继续保持高速增长：1)公司地理位臵好，腹地外贸强劲，国际集装箱班列航线密集，是全球重要的枢纽港。在集运大船化趋势下，枢纽港的成长性好于其他港口，且公司水深条件优良，更能凸显其优势；2)在上港洋山四期投产前(预计2017 年)，上港产能利用率接近饱和，利于宁波港中转箱的成长；3)但今年公司仍有新泊位转固，折旧成本增加将拉低盈利增速，2016 年开始加速增长。

　　矿石装卸业务的看点在40 万吨靠泊限制的放开：中远和招商轮船的20 艘VLOC 交付后，淡水河谷VLOC 每年的运量约7700 万吨。如果靠泊限制放开，从淡水河谷的进口矿将直接在中国沿海进行中转。公司参股在建的40 万吨泊位位于舟山港区，地处中国沿海南北中点，又可通过长江深入内陆腹地，很可能成为进口矿石的集散中心，吞吐量增长会非常快。

　　盈利预测与估值

　　维持2015/16 年盈利预测不变。

　　风险

　　吞吐量增速不达预期。(中金公司)