食品饮料行业点评：整体复苏时机未到 关注国企改革及互联网+标的

　　上周食品饮料指数下跌0.10%,同期沪深300下跌3.52个百分点,板块跑赢大盘3.42个百分点,表现较为抗跌,在申万二十八个一级行业中排名第10位。 细分子行业中,行业内板块软饮料(9.47%)、食品综合(3.89%)、葡萄酒(1.53%)涨幅居前;黄酒(-6.08%)其他酒类(-5.30%)和调味发酵品(-4.04%)跌幅居前。

　　个股方面,其中易食股份(42.91%)、黑牛食品(30.16%)和皇氏集团(19.71%)涨幅居前,海南椰岛(-9.02%)、莲花味精(-8.88%)和水井坊(-8.83%)跌幅居前。

　　近期食品饮料板块走势较大盘来说相对疲弱,尽管如此我们认为食品饮料板块由于2014年至今相对其他版块涨幅较小,因此仍存在一定的补涨需求。随着版块内上市公司2014年年报与2015年一季度报告的陆续披露,可以看出2014 年食品饮料营业收入和净利润同比增速均有所下滑,但2015 年一季度营业收入和净利润同比均有所增长,且增速在提升,食品饮料版块业绩呈现逐渐复苏趋势。

　　其中白酒板块一季报业绩普遍转好,尤其是一线白酒,主要是由于2014年同期基数较低,另一方面,一线白酒止跌企稳态势也较为明显。估值方面,白酒板块2014年平均PE仅为17倍,相对于食品饮料行业其他子版块估值优势明显。总体而言,白酒版块整体性复苏行情并未到来,但可以关注国企改革预期以及互联网概念的投资机会,同时可关注业绩出现恢复性增长的龙头公司。

　　乳制品方面,随着原奶价格的下降,行业有望迎来稳健增长。建议关注低估值的龙头伊利股份,目前产品结构趋于利润率高的方向,以及上海国企改革概念的光明乳业、上海梅林、三元股份等。