商务部初裁日美光纤预制棒倾销 光纤行业5股迎升机

　　通鼎互联：华丽转身构建移动互联网生态圈

　　公司是专业从事光纤、通信电缆、通信光缆、信号电缆、射频同轴电缆、分布式光纤传感定位系统等产品的研发、生产、销售和工程服务的高新技术企业。传统业务受到下游客户收入增速下滑及行业竞争的压力，增长空间遇到瓶颈。基于现有业务的稳定收入，2014 年公司对经营战略进行了调整，通过快速的外延策略，强势介入移动互联网+行业，意在打造通鼎互联生态圈。我们对该公司给予买入的首次评级，目标价格120.00 元。

　　支撑评级的要点

　　公司坚定移动互联网+转型战略。2013 年公司业绩增长出现停滞，营业收入基本持平。主要受制于以下三个原因：1)光通信行业进入成熟期，壁垒减少；2)设备提供商过渡竞争带来的产能过剩；3)下游运营商CAPEX投资收缩等原因。2014 年公司启动了向移动互联网转型战略，通过强势外延策略快速介入移动互联网领域。资本层面跟产业基金合作形成10 亿规模投资基金，业务层面开始注入优质标的，转型步伐坚定，战略合理。

　　公司具备清晰的移动互联网布局思路。公司在移动互联网布局上思路清晰，战略长远。1)顶层设计：资本先行驱动渠道、业务、技术层面积极外延；2)渠道策略：通信运营商+电子商务平台+移动应用生态圈等；3)业务策略：流量经营+精准营销等；4)技术策略：大数据平台+移动入口+人机交互智能技术等。

　　公司移动互联网布局的业务市场有巨大市场空间。1)网络广告市场规模：1,540 亿元@2014，增长40.0%，2018 年预期达到3,930 亿元；移动广告市场规模：297 亿元@2014，增长122.1%，2018 年预计达到2,637 亿元，移动广告市场成倍快速增长，精准营销将成为web3.0 时代的营销新利器；2)流量经营+互联网业务是蓝海市场。据工信部数据统计，2014 年移动互联网接入流量消费达20.62 亿G@2014，同比增长62.9%。月户均移动互联网接入流量达到205M，同比增长47.1%。手机上网流量达到17.91亿G@2014，同比增长95.1%，在移动互联网总流量中的比重达到86.8%。按照中国移动1G 套餐每月128 元，使用率85%计算，仅流量营收一年将达到3,100 亿元。随着VoLTE、视频等富媒体、物联网等发展，流量消费将成倍增长，我们预计在2018 年流量消费市场过万亿。

　　评级面临的主要风险

　　1。新业务市场拓展周期慢；2。外延策略受阻。

　　估值

　　传统光通信行业对标A 股同行业上市给予40 倍估值，市值100 亿。互联网业务市场给予400 亿估值，总体给予公司500 亿的市值空间。我们对该公司给予买入的首次评级，目标价格120.00 元。(中银国际证券)