公立医院改革全面铺展在即 8股暗藏黄金行情

　　恒康医疗

　　恒康医疗:预计业绩前低后高 15年仍高速增长

　　恒康医疗 002219

　　研究机构：招商证券 分析师：李珊珊,徐列海,张同 撰写日期：2015-04-30

　　公司公告年报和15 年1 季报:14 年主营业收入6.86 亿,增21.4%,净利2.57亿,增51.5%,EPS 0.42元。15年1季度收入1.71亿,增-2.46%,净利润5332万,增-28.4%。公司预计上半年净利增14.06%~33.07%。公司非公开增发解决资金瓶颈问题,长期看好公司在医疗服务领域的布局,继续强推。

　　14年业绩快速增长。14年主营业收入6.86亿,增21.4%,净利2.57亿,增51.5%,EPS 0.42元,低于预期因素:1、部分市场因公司更名导致药品招标采购平台无法匹配等问题,直接影响到独一味系列及参芪五味子系列产品的销售,子公司GMP 认证影响;2、瓦房店第三医院由于非公开增发进度低于预期,未并入14 年报表。

　　分业务来看:药品收入3.49 亿元,同比增-17.31%;中药饮片收入8059 万元,同比增908.4%;医疗服务收入1.30 亿元,同比增230%;其他产品收入7436万元,同比增88.7%。

　　看好公司15 年及未来发展:1、非公开增发获批,解决资金瓶颈问题,降低财务费用,公司高管和宋丽华女士积极参与定增彰显对公司发展信心。2、医疗服务板块是公司未来发展重点,预计持续并购扩张。2013年至今已收购成都平安医院肿瘤治疗中心15年85%的收益权,以及5 家医院(资阳医院、蓬溪中医院、大连辽渔医院、赣西医院,瓦三医院),我们预计公司未来在医疗服务领域会持续不断的扩张,近期公告《合作框架协议书》,协议书中就收购及托管盱眙县中医院、合作共建八仙台国际医疗健康城、盱眙肿瘤医院等相关项目的原则、事项和条件达成初步共识。预计公司未来参与盱眙县人民政府所属其他卫生医疗机构改革。我们持续看好公司在医疗服务领域的布局。3、公司中药系列,奇力药业化药产品恢复增长。14年起公司的并购项目--医疗服务产业、中药饮片、日化及保健品开始带来新的利润增长点。

　　维持强烈推荐:公司医药工业保持稳定增长,医疗服务产业、中药饮片、日化及保健品开始带来新的利润增长点,我们预计公司在医疗服务领域持续扩张。预计15~17 年EPS为0.81、1.12、1.47元,对应PE分别为45、32、25 倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:医疗服务扩张低于预期.