"一带一路"促大宗商品迎第二春 八股雷达锁定

　　众和股份

　　众和股份:扩产!优质矿产资源变现提速

　　众和股份 002070

　　研究机构：申万宏源 分析师：王建伟 撰写日期：2015-04-30

　　投资要点:

　　3亿元加码160万吨/年的锂辉石采选工程,矿产变现提速 子公司深圳天骄和天津巴莫的三元材料技术优势明显,有望受益于电动汽车动力电池正极材料向三元切换的大潮

　　报告摘要:

　　业务板块股权梳理影响14年业绩。公司纺织印染及新能源锂电池材料两大板块共实现营业总收入12.60亿元,比上年同期下降15.01%,其中,纺织印染业务营收10.86亿元,锂电板块实现度营业收入1.68亿元;归属净利润1334万元。我们认为公司锂电板块资产的股权梳理基本完成,公司将进入业绩释放期。

　　3亿元加码锂矿扩产,优质矿产变现提速。公司在手矿产资源是国内目前唯一短期内具备较大规模开采潜力的矿山资源,2014年勘探储量提升35%,达到66万吨,未来有望继续提升。公司公告继续增加3亿元投资建设160万吨/年的锂辉石采选项目,预计项目达产后年销售收入8.27亿元(含税),年均净利润3.8亿元,盈利能力较强。我们认为公司此次扩产旨在加速优质矿产资源变现,在目前锂精矿价格持续上升的趋势下,公司盈利能力仍有较大提升空间。结合目前产业格局,我国大部分锂资源需要进口,15年国内锂辉石增量将主要来自公司扩产项目。

　　参股天津巴莫,锁定三元材料供应两强。公司参股天津巴莫,持有近19%的股权比例,加上深圳天骄,公司锁定了两家国内最为优质的三元材料供应商,有望受益于动力电池正极材料向三元切换的大趋势! 维持“买入”评级。我们强烈看好公司锂电板块的资源(矿产)和技术优势(三元),锂矿扩产将大幅提振公司未来三年业绩预期,预估未来三年EPS 为0.28、0.42、0.53元,维持强烈推荐!