房地产行业：销售回升 房价降幅收窄

　　宏观形势

　　货币供给回落、经济弱回升,通胀微升：4月M2同比增10.1%,比上月降1.5个百分点;CPI同比增1.5%;美元兑人民币汇价期末6.1137;PMI为50.1%,与上月持平;进出口总额同比降11.1%;贸易顺差341亿美元。

　　行业形势

　　4月一二线城市土地成交环比回落：4月一二线土地累计成交1.15亿平,同比减30.5%,比上月降2.89个百分点,当月成交土地0. 19亿平,环比降30.7% 。

　　新开工和销售增速同向变动且增速差扩大：4月新开工和商品房销售累计分别同比减17.3%和4.8%,分别比上月升1.1和升4.4个百分点。两者增速差扩大。

　　开发商结余资金增速微升：4月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.26万亿,同比降15.3%,比上月升0.8个百分点。

　　地产A对H股溢价:龙头地产A股15年PE动态12.1倍,较龙头H股PE溢价25.4%。

　　销售增速有所回升,房价环比降幅收窄:4月购地、销售和新开工分别累计同比降32.7%,降4.8%和降17.3%。4月百城住宅平均价格10522元/平,同比降4.46%,比上月降0.11个百分点;环比降0.01%,环比降幅收窄。

　　估值和投资

　　5月20日,板块2015年PE(TTM)30.07倍。行业面临政策、基本面向上契机,当前地产PE对A股PE溢价率为12.24%。行业估值较前期上行。