韩方敲定中韩自贸协定 七股猛烈上攻展开

　　青岛双星:毛利率大幅提升,积极发力汽车后市场

　　青岛双星 000599

　　研究机构：西南证券(咨询 买卖) 分析师：李晓迪,商艾华 撰写日期：2015-05-04

　　业绩总结:公司发布2014年年报,2014年公司实现营业收入39.8亿元,同比下降24.5%,实现净利润5817.6万元,同比增加110.2%。

　　产品结构升级,毛利率大幅提升。2014年公司对部分现有设备进行了大修改造,并淘汰了部分落后低端产能和落后产品,另外天然橡胶价格下跌也导致轮胎价格下滑,因此公司营业收入同比下降。2013年新任管理层到任后,公司的生产经营得到很大改善,由于加速了产品转型升级,提高差异化竞争水平,因此2014年毛利率提升了4.3个百分点至14.5%,也带来了净利润的大幅增长。

　　打造特色O2O/E2E模式,积极发力汽车后市场。公司在行业内首推“0延误救援服务”,并不断创新销售和服务模式,打造特色的O2O/E2E模式。O2O模式(线上线下),建立共享的线上平台,并与第三方平台如苏宁、天猫等合作。线下采用E2E模式(路上路下),通过高速公路上与京通精修的合作和覆盖高速公路下的星猴快修品牌,建立高速公路上通达全国,高速公路下无处不在的服务网络,为用户提供灵活、快捷的优质服务。我国汽车后市场领域市场空间巨大,我们看好公司在汽车后市场的布局和未来发展。

　　借老厂区搬迁设备升级,打造绿色轮胎智能化生产基地。公司1000多亩的老厂区搬迁有序进行,新建厂区将投资35亿元打造绿色轮胎智能化生产基地。项目规模总计为全钢子午胎500万套、半钢子午胎1000万套,集加工自动化、企业互联化、制造智能化于一体,是中国第一个绿色、环保、世界领先的轮胎产业工业4.0工厂。绿色卡客车子午胎一期200万套项目,预计从2015年5月起将陆续投产。新厂区的自动化和智能化程度以及运营效率将大幅提高,同时也利于公司产品结构升级。

　　盈利预测及评级:预计2015-2017年公司EPS分别为0.14元、0.20元、0.25元,对应动态PE分别为84倍、58倍、45倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;项目进展不及预期的风险。