资金防御需求提升布局生物医疗 七股铸高成长.

　　美康生物:医学实验室的全天候服务商

　　美康生物 300439

　　研究机构：广发证券(咨询 买卖) 分析师：张其立 撰写日期：2015-05-19

　　核心观点:

　　大力发展独立实验室、基层慢病管理的生化试剂龙头企业

　　公司2003年成立,是集体外诊断产品研发、生产和销售于一体,并提供第三方诊断与基层慢病管理服务的IVD产业上下游一体化企业。目前公司以生化诊断产品为核心,逐步加码POCT等新型产品。2014年营业收入7.9亿元,同比增速38%,净利润1.86亿元,同比增速33%。

　　立足生化诊断领域,打造IVD全产业链企业

　　①公司目前已取得127项体外生化诊断试剂注册证,涵盖肾功、肝功、血脂、心血管、风湿、糖尿病等十一类生化检测项目,是我国生化诊断试剂领域品种最齐全的生产厂商之一。②生化诊断领域竞争激烈,公司近3年市场份额稳步提升,由2012年的7.16%提升至2014年的8.97%,跃居行业龙头。③2009年公司开启“仪器+试剂”一体化研发进程,2012年自主研制的全自动生化仪上市,目前拥有3项全自动生化分析仪器注册证,试剂原料亦已实现自给。

　　发展独立医学实验,协同效应打造行业竞争力

　　①公司依托独立医学实验室盛德医检所面向各级医疗机构开展临检、生化、免疫、遗传、微生物、分子生物学、临床病理、特殊病理等600多项医学检验诊断项目,其中100多项为特色项目。②2014年盛德医检所实现营收6165万元,净利润1316万元,第三方诊断业务已为宁波市区、舟山、绍兴、台州等地的超过300家医疗机构提供各项检测服务。③公司未来计划建立全国连锁性质的独立实验室。

　　依托POCT产品,开发基层慢性病诊疗管理系统

　　公司近日公告称,新产品“基层慢性病诊疗管理系统”上市,2015年被评为宁波市智慧城市应用体系示范项目,这是公司进军互联网医疗的重要步骤,将有效提升第三方医学诊断服务的收入:①技术路线:自主研发的SMARTPOCT分析仪(SMARTIV),可检测糖尿病、心脑血管疾病、慢性肾病等主要指标,构建了信息服务系统、美康云服务平台和诊断服务系统。②服务内容:病情分析,并为患者提供防治方案,并指导患者防治;建立健康档案、长期对患者进行动态管理。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计15-17年EPS分别为1.64/2.13/2.72元,对应PE为111/85/67倍,公司是医学实验室的全天候服务商,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　传统生化诊断业务增长放缓的风险;经销商管理风险;新产品上市或推广不及预期。