油气改革概念引关注 重点关注8只个股

　　中国油气改革整体步伐正在加快，重点推荐产业链受益直接的民企：广汇能源、杰瑞股份、恒泰艾普、潜能恒信、金鸿能源、准油股份；同时推荐业绩弹性大且受益于国企改革的公司：上海石化、江钻股份。

　　地方炼厂获进口原油使用权 油气改革概念引关注

　　发改委昨日公布《关于山东东明石化集团有限公司进口原油使用核查评估情况的公示》，称近日中国石化联合会专家组对东明石化的申报材料进行了审验，并于5月22日至25日进行了现场查验和核实，公司申请使用进口原油的炼油装置规模，安全、环保、消防、储运等设施，及产品质量和能耗指标符合有关规定，初步确认山东东明石化集团有限公司可使用进口原油750万吨/年。

　　分析认为，东明石化获得原油进口使用权，标志着长期制约民营炼厂发展的油源垄断正式开始放松，中国炼油产业开始迈进新的阶段。东明石化之后，更多优良的民营炼化企业将获得相关资质，意味着原油进口的垄断格局正在破冰，中国油气改革整体步伐正在加快。

　　国金证券表示，预计改革的重点在于对于上游，向社会和民营资本放开被几大石油公司垄断的油气资源，对于中游，放开油气管道、原油成品油储备和LNG接收储运装置建设，对于下游放开原油成品油和天然气的进出口权等等。从中可见中上游企业的受益最为直接。短期看，垄断市场的放开将直接为上游资源开发企业及中上游油服、设备供应商带来收入的显著增加。

　　投资机会方面，可从民营企业和国有企业两条主线去挖掘投资价值。一方面，对于民营企业来说，通过市场化的改革，鼓励民营企业进入油气勘探、开发及管道建设等高利润垄断行业，一些优质的民企可以从中分到一块大蛋糕；另一方面，对于国有企业来说，通过混合所有制改革，可以提升国企效率，提高估值。

　　建议重点关注受益面广的标的。重点推荐产业链受益直接的民企：广汇能源、杰瑞股份、恒泰艾普、潜能恒信、金鸿能源、准油股份；同时推荐业绩弹性大且受益于国企改革的公司：上海石化、江钻股份。(来源：证券时报网)

　　广汇能源：终止优先股发行因融资成本偏高，将采取其他融资方式弥补

　　发行准备期间社会融资成本趋势发生变化。公司是本轮优先股试点中首只公告发行优先股的公司，首次预案公告时间为2014年4月，彼时融资成本较高，但随后央行对于降低融资成本的政策力度加大，近期市场利率显着下行，以SHIBOR6M为例，2014年4月约5%，2015年5月25日为3.445%。在经济疲弱，需求下滑的情况下，社会融资成本下行可能成为较长时间的趋势和政策取向。

　　股息率下浮条件苛刻，优先股融资成本不具相对优势。公司优先股虽然拟采用浮动股息率，但下调触发条件为“若公司年度亏损或公司年度归属于母公司所有者的净利润(合并报表口径)低于按基准股息率计算的应付优先股年度股息总额的50%(不含本数)，且市场利率水平呈下降趋势，公司将下调优先股的当期股息率50个基点。”，其中关于公司盈利的条件若不能达到，公司依然难以规避利率下行的风险，在此背景下，公司认为发行优先股相对其他融资工具成本偏高，经审慎研究后决定，终止实施本次非公开发行优先股事项，这也体现公司对于自身未来盈利能力的信心。

　　拟参与认购资金或多为固定收益类，并不意味资本市场认可度下降。优先股具有典型的固定收益特征，我们认为拟参与认购资金应多为银行或机构固定收益类资金，公司在获得监管部门核准的情况下终止发行，或并非如传统增发项目的市场参与度不够而终止，更多可能因当期融资成本较高或拟认购机构对于新工具的审核限制所致，优先股投资与普通股投资有显着区别，此次终止发行并不意味资本市场对于公司的认可度下降。

　　或将采取其他融资方式弥补本次优先股终止发行。公司原计划非公开发行优先股不超过50亿元，本次终止或对公司融资计划造成一定影响，公司公告相关募投项目资金，将在综合考虑内部资金需求、外部市场环境等因素的基础上，采取其他融资方式予以满足。

　　本次终止发行体现了公司以利润为导向的灵活融资方式，能源巨头仍处快速成长期，有望长期受益“一带一路”之风，维持“推荐”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.24、0.28、0.45元，对应EPS分别为48、41、25倍，维持“推荐”评级。(长江证券)

　　准油股份：布局中亚油气，油气并购弹性最大

　　公司是国内领先的油服公司，具备一体化油田增产技术能力公司原本从新疆油田转制发展而来，其核心竞争力主要体现在已形成油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用、治理方案编制、增产措施施工及效果评价等综合性一体化油田稳产增产技术服务能力，是全疆首屈一指的油田稳产、增产技术服务企业；已具备开发经营勘探程度相对不高、但潜力比较大的油气勘探区块的实力。

　　公司目标未来3-5 年成为面向中亚的具有相当规模的油气公司公司一直从事为中石油管理低效区块的业务，并在后续发展中逐步确立了以资源开发为目标的发展战略；计划在未来3-5 年成为相当规模的油气公司。考虑到石油行业的巨大潜在发展空间，我们认为公司通过外延和增潜，具备做到开采储量3 亿桶、年产能约300 万吨的体量的可能性。公司参股与大股东一起收购哈国Galaz 油气100%权益，标志着正式进军油气勘探开发领域。

　　参股收购的Galaz 项目增储潜力很大，日产量较高、成本较低相对低油价阶段是海外油气并购的战略抄底期，哈国是距离中国最近的未来原油供给增长极，公司进军哈国油气将受益国家一带一路战略。公司参股35%的Galaz 油田的勘探程度还较低，目前落实储量约257 万吨；预计通过2 年勘探开发有望增储到6000 万桶，而且已投产油井的日产量较高，成本较低，25 美元/桶就可盈亏平衡；明年Galaz 油田全部注入上市公司的可能性很大。

　　投资建议：油气并购需要几十亿量级的资本投入，董事长控制股份在增发后接近30%，将具备后续融资稀释空间。假设Galaz 油田剩余股权明年注入；按增发后股本摊薄测算，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.04 元、0.59 元和0.69 元；维持推荐评级，市值空间看百亿以上；但现有油服业绩可能低于预期。(银河证券)