北斗导航需求爆发 火线潜伏7只个股

　　随着北斗从亚太覆盖走向全球覆盖，未来“导航定位+X”的行业信息化市场将接力军用需求，成就千亿级的蓝海市场。优选海格通信、信威集团、中海达、振芯科技、北斗星通、华力创通、合众思壮等7股。

　　北斗导航需求爆发 重点关注7股

　　维持北斗行业“增持”评级。国防白皮书发布，在强调太空安全和国防信息化建设的大背景下，北斗导航的军用需求有望继续爆发式增长。随着北斗从亚太覆盖走向全球覆盖，以及地基增强系统的建设，市场需求的规模效应将推动北斗的应用成本进一步下降，未来“导航定位+X”的行业信息化市场将接力军用需求，成就千亿级的蓝海市场。维持对北斗行业的“增持”评级。

　　国防白皮书将“太空安全”列入重大安全领域。中新网公布国防白皮书《中国的军事战略》，将太空列为中国重大安全领域，指出太空是国际战略竞争制高点，中国将密切跟踪掌握太空态势，应对太空安全威胁与挑战，保卫太空资产安全，服务国家经济建设和社会发展，维护太空安全。北斗导航系统作为维护国家安全和提升全球竞争力的重要基础设施，是我国太空资产的关键组成部分，也是我国军事装备信息化的重要依托。

　　白皮书强调加快军民融合式发展。白皮书同时指出，广泛开展军民合建共用基础设施，推动军地海洋、太空、空域、测绘、导航、气象、频谱等资源合理开发和合作使用，促进军地资源互通互补互用。北斗导航系统是军民融合发展的典范。当前，军用需求是北斗最大的市场和主要拉动力，但是随着北斗从亚太覆盖走向全球覆盖，北斗应用将逐步走出象牙塔，开启无边界的扩张。参考Trimble等海外龙头的发展轨迹，“导航定位+X”的行业信息化市场才是真正的千亿级蓝海市场。

　　优选海格通信、信威集团、中海达、振芯科技、北斗星通。在“导航定位+X”的时代，导航技术在专业领域商业化的推广将成为趋势，具备产业链优势的上市公司将充分受益。优选：(1)海格通信(卫星通信、北斗导航业务将继续爆发式增长；军民融合将为外延式增长创造历史性机遇)；(2)信威集团(军队信息化龙头，打造中国版“铱星计划”)；(3)中海达(“芯片-板卡-产品-方案-数据”全产业链布局，打造中国版“天宝”)；(4)振芯科技(军用北斗领跑者)，给予“增持”评级。此外，北斗星通、华力创通、合众思壮也将受益。

　　催化剂：新一轮的北斗卫星发射；国家对北斗专业应用进一步扶持。

　　风险提示：北斗产业链相对不成熟；国际龙头进入导致竞争激烈。(来源：证券时报网)

　　振芯科技：北斗业务驱动公司高速增长

　　业绩符合预期

　　公司 2015年一季度实现营业收入 1.05亿，同比增长151.8%，归属于母公司净利润 1800万，同比扭亏，增长 263.64%，对应 EPS0.06元。

　　本期公司北斗卫星导航定位终端实现销售收入 7635.68 万元，较上年同期增长 382.76%，是一季度业绩增长的最主要驱动因素。北斗销量的增加使得单位成本下降，有利于北斗业务毛利率提升；公司设计服务业务毛利率有所增加，高附加值安防产品销售增加也有利于公司整体毛利率提升。

　　发展趋势

　　北斗导航进入快速增长期。随着我国“北斗二号”组网成功并投入运营，北斗终端需求开始释放，公司加大北斗二代产品的市场销售，同时，重大合同的交付进度良好，北斗终端业务保持了快速增长。我们预计未来 3 年北斗订单将保持快速增长，公司受益明显。

　　公司各项业务有序开展。高性能集成电路业务板块，公司将不断提升国产化水平，提升市场占有率。安防监控业务板块，公司将依靠视频编解码和视频传输两大技术平台，实现视频类产品及整体应用方案产品化，不断提高安防监控业务板块对公司的利润贡献率。

　　盈利预测调整

　　维持盈利预测不变。

　　估值与建议

　　预计公司 2015-16 年 EPS 分别为 0.45、0.70 元，当前股价对应 2015-16年 P/E分别为 79.5x和 51.5x，维持“推荐”评级，目标价 45元，对应 2016年 PE为 64x.

　　风险

　　北斗订单不达预期；行业竞争加剧。(来源：中金公司)

　　海格通信：军民融合利好公司长期成长

　　海格通信公布了其 2015 年一季报。报告显示，公司2015 年一季度实现营业收入5.16 亿元，较去年同期上升34.50%；实现归属上市公司股东的净利润0.23亿元，同比增长20.52%；基本每股收益为0.02 元。公司预计2015 年1-6 月的归属上市公司股东的净利润为1.34 亿元-1.88 亿元，同比增长0%-40%。

　　事件评论

　　民品资产整合顺利，推动收入和净利润快速增长：公司2015 年一季度收入大幅增长，主要是因为公司在2014 年全年完成了多项投资项目，广东怡创等公司并表后收入规模大幅提升。与此同时，北斗导航和卫星通信业务成长迅速，也已成为推动公司收入持续增长的主要动力。净利润方面，尽管一季度为军工及通信行业的淡季，但公司业务范围的扩大后规模效应进一步加强，致使公司净利润也保持较快增长。而伴随公司收购资产整合工作的持续推进，公司的毛利率还将继续呈现稳定向上的态势，推动盈利能力持续提升。我们认为，公司军品及民品业务均呈现良好的发展态势，所在行业也都处于高景气阶段，确保公司业绩持续快速增长。

　　军队信息化建设需求强烈，北斗导航+卫星通信业务加速发展：我们认为，军队信息化建设将持续推动军用通信产品需求增长，有助于公司军品业务的持续发展。在北斗导航领域，公司作为行业龙头，已完成了天线-芯片-模块-终端的技术储备与产业链布局，各类产品也已开始在各军种列装，业务正处于快速发展期。另一方面，在卫星通信领域，军方对车载、船载和手持卫星通信等产品的采购需求强烈，市场发展空间巨大；公司目前拥有约1/3 的市场份额，将充分受益于行业的快速增长。

　　多业务布局成型，军民融合利好公司长期发展：公司通过一系列成功的并购，不断拓展民品业务规模，发展频谱管理、专网集群、网络优化等新业务领域，为公司成长提供持续动力。与此同时，在国家大力推动“军民融合发展”的背景下，公司打造军品+民品的产品发展模式，具有极高的战略前瞻性；我们认为，公司产业资源丰富，且自身已具备推动军民融合发展的技术条件，未来将有望持续受益于国家政策红利，在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。

　　投资建议：我们看好公司的长期发展前景，预计公司2015-2017 年的EPS分别为0.63 元、0.80 元和0.98 元，维持公司“推荐”评级。(来源：长江证券)