招投标政策转暖看好中药子行业

　　去年11月以来，受到招投标延期、医保控费、反商业贿赂等影响，收入增速逐步下滑，4月份单月收入增速仅有9.75%，创近几年新低，随着招投标陆续推进，招投标政策转向温和，我们认为下半年行业增速有望回升。

　　去年11月以来，受到招投标延期、医保控费、反商业贿赂等影响，收入增速逐步下滑，4月份单月收入增速仅有9.75%，创近几年新低，随着招投标陆续推进，招投标政策转向温和，我们认为下半年行业增速有望回升。

　　随着各省市陆续出台基药、非基药招标政策，政策转暖趋势明显：基药范围由基层医疗机构扩展到基层以上机构；限价范围不仅限于参考最低中标价格，而是参考多省份中标价；质量分组对创新药有利；中标结果质量优先价格合理的精神得到体现，中标厂家不仅限于一家等；低价药政策出台也是政策转暖的一种体现。

　　中药板块估值优势明显。中药板块经过连续调整，目前估值(TTM)30倍左右，较历史平均水平有近30%折价，市场悲观预期已经体现，我们认为下半年中药降价幅度应该在10%-15%，对目前上市公司实际影响不大，降价方案出台后，压制中药板块的因素解除后，中药板块有望迎来估值修复行情；化药的机会更多来着仿制药的进口替代。

　　投资策略：

　　围绕两个主题：基药和非基药招标；行业整合并购。

　　基药和非基药招标：随着基药和非基药招标的启动，我们看好拥有新进入13版基药目录的独家产品的公司以及错过上轮非基药招标拥有新批的创新药和重磅仿制药的公司，我们重点推荐以岭药业、昆明制药、天士力、莱美药业、康缘药业、海正药业、华东医药等。

　　行业整合并购：医药行业整合并购是未来发展的一个趋势，收购的目的一般是为了扩充产品线，获得潜力大品种以及进入新的领域谋求更大发展空间，看好具有行业整合能力以及不断进行并购的华润三九等。