石墨烯巨大的应用前景 10股孕育重大机遇

　　方大碳素：主业预期内下滑，非经常损益保增长

　　事件描述

　　方大炭素发布2014 年年报，报告期内公司实现营业收入34.49 亿元，同比增长2.24%；营业成本24.38 亿元，同比增长5.56%；实现归属于母公司净利润2.79 亿元，同比增长18.27%；2014 年EPS 为0.16 元。

　　1 季度公司实现营业收入6.34 亿元，同比下降29.89%%；营业成本4.88 亿元，同比下降17.49%；归属于母公司所有者净利润-0.12 亿元，去年同期为1.29亿元；1 季度EPS 为-0.01 元。

　　事件评论

　　需求低迷致使主业下滑，业绩整体增长源自非经常性收益：2014 年在需求低迷的情况下，公司虽然通过扩大生产及降价销售导致全年营业收入同比小幅增长2.24%，但价格跌幅较大导致毛利率同比下滑4.91 个百分点，最终导致公司1季度主营出现下滑。

　　其中矿价跌幅明显，致使公司全年采掘业收入同比下降7.23%，毛利率下滑达7.72 个百分点，拖累主业，子公司抚顺莱河矿业出现亏损。不过，在财务费用因理财收入上升而增加、处置申购新股获得投资收益及营业外支出下降等非经常性受益的带动下，公司全年整体业绩依然正增长。

　　矿价跌幅较大致使盈利连续2 个季度亏损：单季度方面，由于矿价跌幅较大致使公司4 季度、1 季度毛利率同比下滑幅度分别达到9.4、11.6 个百分点。整体而言，在矿价自2014 年至今持续跌幅较大的情况下，国内主要铁矿石企业均直接面临较大的经营压力。

　　品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司未来业绩增量主要依赖于定增募投项目“3 万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10 万吨/年油系针状焦工程”。 与此同时，2013 公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域，有利于保持公司在高端产品领域的竞争力，为公司结构升级奠定良好基础。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.23 元和0.28 元，维持“推荐”评级。(长江证券)

　　康得新：裸眼3D是未来视觉显示的发展方向

　　事件： 康得新在上海举办 3D 产品发布会，将 3D 行业、公司 3D 产品向客户进行了推介。

　　裸眼 3D 是未来的发展方向： 人眼对世界的感知本身就是 3D 的，图片和视频一直受限于技术， 176 年以来人类为了还原视觉感受本源，一直在探索3D 发展之路，发展史分成三个部分， 1839-2009 年是产业孕育期， 2009 年阿凡达的问世标志着进入发展期( 09 年 3D 电影是 9 部， 13 年就达到了 57部)， 2015 年是产业成熟期( 2011 年 3D 电视的渗透率是 2%， 2013 年就达到了 41%；天空广播、 ESPN、 BBC 等推出了 3D 频道)。这一些列的标志性事件和数据说明了一点，那就是 3D 的需求是非常强烈，但 3D 眼镜的佩戴不舒服及场景局限阻碍了 3D 的高速发展，裸眼 3D 是未来的发展方向。

　　公司提供完整的产业链解决方案： 第一代裸眼 3D 技术图像精美度不够，3D 产业链分散使得无法有效联动。随着康得新裸眼 3D 技术的发展，产业化条件更加成熟，携手菲利浦和杜比，打造全球最强裸眼 3D 联盟，在裸眼3D 方面实现多领域的重大突破，包括高精度光学膜技术、视频播放软件技术、高精度贴合技术、 4K 高清显示技术、 4G 网络和 8 核芯片等，提供了完整的产业链解决方案。目前推出了 2.5 代高清柱镜式裸眼 3D 技术，实现3D 成像效果佳，2D 分辨率损失降至 20%以下(以往技术损失率 50%以上)，国内市场空间巨大(包括家庭、商业、工业和教育等)，第三代转向柱镜式技术也已突破， 2D 分辨率完全不损失，预计年底有望推向市场。

　　多家厂商推出 3D 手机、电视等显示终端，大 3D 产业成长元年打开估值天花板： 分析见下页；

　　投资建议：康得新目前已形成先进高分子新材料、新能源汽车和大 3D 三大产业平台，向形成产业集群迈进，我们认为公司成长空间应当重估，新材料平台的光学膜、碳纤维未来 3-5 年均将形成百亿利润空间，而大 3D 产业(包括非显示和显示领域)的利润空间也在百亿级别，新能源汽车产业康得新全面布局碳纤维车体结构材料、触控显示、操作系统、汽车窗膜、智能窗膜和个性化装饰膜等核心材料，未来三大产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值、总市值 500 亿美元的空间，继续强烈推荐，第一目标市值 1000 亿元，目标价格 80 元(考虑增发摊薄).(安信证券)