新电改千亿蛋糕待飨 五类股分享盛宴

　　许继电气：军工业务前景值得关注

　　事件

　　公司首谈军工业务

　　5 月14 日河南上市公司2014 年业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动上，被问及军工业务时，公司表明目前涉及军品的业务占比还很小，2014 年涉及军品的产值约为5000 万元，未来公司将再进一步开拓军工市场。

　　简评

　　公司军工牌照齐全

　　目前涉及军工业务的主要是子公司许继电源，具有保密、生产、研发、列装全部四个许可证。目前收入占比还不大，14 年涉及军品的产值约5000 万元，但利润率较高。主要应用在舰船方面。

　　军工市场将进一步拓展

　　许继电源计划将与总装科研院所签订合作协议，将进一步开拓军工市场。在智能电网、电力电子方面的优势也构成公司在军工方面的优势，在军队装备里面也有“以电代油”、高端武器对电力电子技术的需求，将是未来公司争取发展的空间。

　　特高压和配网双轮驱动仍在

　　年内五条特高压直流的核准将给公司收入和利润带来巨大弹性，预计近期将陆续有线路完成核准；预期配网投资的大幅增加将带来公司配网自动化业务收入的巨大提升。

　　投资建议

　　我们坚定看好公司，强烈推荐买入，目标价42 元。(中信建投)

　　特变电工：一带一路，共建繁荣

　　四大产业支撑公司主业，输变电设备行业是龙头

　　经过多见的持续发展和扩张，公司逐渐形成了输变电产业、新能源产业、新材料产业和能源产业四大产业。 公司具有较完整的输变电设备产业链，是行业龙头， 变压器年产能居世界前三。

　　“一带一路”将助力电力设备行冲破业天花板

　　“一带一路”已成为国家长期战略，将推进经济结构战略性调整，为中国产能过剩的化解和工业能力的持续发展提供出路。国内电力投资已从高速增长转为中速增长，而海外市场还有很大的发展空间，“一带一路”将助力电力设备行业冲破天花板。

　　公司是“一带一路”的核心标的

　　公司占据天时(国家大力推进“一带一路”战略)、地利(地处新疆，是陆上丝绸之路核心区)、人和( 已与“一带一路”沿线多国建立密切联系)，亚投行和丝路基金的建立将补全公司融资能力方面的短板，海外业务将迎来高速增长。

　　特高压迎来高速增长

　　公司是特高压交流变压器/电抗器和特高压换流变压器的主要供应商。今年将有“两交五直”特高压核准开工，“一带一路”和全球能源互联将推动特高压“出海”，保持持续的增长。

　　多晶硅业务转好

　　多晶硅市场价格回升趋稳。 随着 1.2 万吨新线的达产，公司多晶硅制造成本大幅降低， 净利率高达 18%。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司 2015、 16、 17 年 EPS 分别为 0.75、 1.06、 1.31 元， PE分别为 24、 17、 14 倍，首次给予“买入”评级，目标价 25 元。(中信建投)