医疗服务行业迎来快速发展期 八只龙头股迎布局良机

　　安科生物:携手博生吉，逐步布局细胞治疗 

　　投资要点

　　携手苏州博生吉，战略布局细胞治疗。今日公告，公司与苏州博生吉签订《关于合作开展细胞免疫治疗的框架协议》，将在这一意向性协议指导下，拟成立一家有限责任公司受让博生吉的部分细胞治疗技术、产品。新公司的主营业务为CAR-T细胞、NK细胞和CTL细胞的研究开发、大规模制备与临床应用等。

　　董事长杨林专注肿瘤细胞免疫诊疗。公司董事长杨林先生，任苏州大学唐仲英血液学研究中心特聘教授、博导；苏州市肿瘤免疫诊疗与纳米医疗工程中心主任；美国MD安德森癌症研究中心兼职教授等，在肿瘤免疫诊疗方面具有深厚学术积淀。

　　细胞治疗等先进生物治疗手段是未来的技术趋势之一。细胞治疗是通过将自体或异体的体细胞或干细胞经体外操作后输入患者体内，对肿瘤、遗传并组织损伤、糖尿病等具有越来越高的临床价值，是未来技术大趋势之一。目前在淋巴瘤领域技术相对成熟，实体瘤治疗距离商业化应用仍有一定距离。

　　未来双方合作将以CAR-T技术为核心。博生吉的CAR-T细胞治疗技术已经在江苏等地的部分医院开展了临床应用或技术服务，且与苏州大学唐仲英血液学研究中心(中心在血液学和应用造血干祖细胞的细胞/基因治疗等领域学术积淀深厚)有深度合作，我们预计新公司将以CAR-T技术为核心，逐步推动商业化应用。

　　优势互补，股权结构合理。博生吉的专长在于细胞治疗技术研发，在商业化运营方面欠缺，此次与安科合作将有效弥补这一短板，双方优势互补。而新公司博生吉持股51%、安科持股49%，我们认为主要是由于细胞治疗技术保密需求较高，博生吉需确保对注入技术成果的掌控，未来随着双方合作推进有望探索更加理想的合作架构。

　　盈利预测与投资评级。暂不考虑苏豪逸明并表，我们预测15-17年EPS为0.47、0.59和0.78元，对应PE为65、51和39倍，同比增速为24.54%、26.14%、31.74%。若按照并表数据，则16-17年EPS为0.66、0.86元，对应PE为46、35倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:生长激素水针、其他新品种临床报批进度慢于预期；收购尚需有关部门核准。