全国100G骨干网络建设提速 产业链10家公司受益

　　梅泰诺:收购日月同行,布局移动互联网精准营销

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,王胜 日期：2015-05-28

　　投资要点:

　　维持“增持”,上调目标价至65元。收购日月同行是公司移动互联网战略转型的关键一步,预计将大幅改善公司的盈利能力和现金流质量,未来公司有望以此为基点,继续拓展移动互联网业务。因传统业务竞争激烈下修2015-2017年EPS至0.54(-17%)/0.74元(-13%)/0.89(-14%)元(若日月同行收购成功,2015-2017年备考EPS为0.71/0.95/1.18元)。参考通信规划和数字营销可比公司,给予梅泰诺2016年88倍PE,上调目标价至65元(+103%),维持“增持”。

　　收购日月同行,布局移动互联网精准营销。公司公告拟5.6亿元收购日月同行100%股权,其中4.2亿元以股份支付,1.4亿元以现金支付,股份支付发行价23元/股;同时拟定向增发募资3亿元。日月同行原股东承诺2015-2017年净利润不低于4000万、5200万、6760万。目前日月同行的互联网营销业务主要集中于PC端,2014年中国网络广告市场达1573亿,同比增长41%,未来两年增速仍将达30%以上(艾瑞咨询)。

　　更为重要的是,2015年以来公司已开展移动互联网广告业务,2014年我国移动广告市场达297亿,同比增长122%,预计到2018年市场规模有望突破2200亿元(艾瑞咨询)。

　　战略转型移动互联网:精准营销、互联网金融开花结果。梅泰诺已转型并聚焦“信息基础设施投资与运营”和“移动互联网运营与服务”两大领域。除了本次收购日月同行切入互联网精准营销领域,公司互联网金融同样发展迅速,公司参股子公司芃柏科技不仅涉足征信,而且在小微企业金融、财务外包方面具备发展潜力;而参股的拉卡拉公司更是成为被人民银行要求做好个人征信业务准备工作的8家机构之一。

　　催化剂:移动互联网业务再加码;日月同行打开移动互联网营销市场。

　　风险提示:日月同行收购不成功;通信铁塔市场规模缩减。