电子行业2015年中期投资策略：坚守新兴产业逻辑 坚定看好集成电路

　　展望2015下半年:预计个股走势将出现明显分化,集成电路行业预期兑现的能见度相对较高,此外国企改革依旧是贯穿全年的主线。

　　投资要点:

　　产品生命周期与微笑曲线两端:坚守新兴产业逻辑,战略性看好集成电路。1、按照行业发展规律和产品周期,智能手机已基本处于成长期末端,接近成熟期,短期内仍是全球电子行业成长确定性最高的产品;处于导入期和成长期边界的有穿戴设备、新能源汽车电子等新兴产业。2、此外,中国电子制造业从PC时代的“旁观者”,到智能手机时代全面参与,无论是产业自然演进还是“中国制造2025”等,都正在和期望走向价值链“微笑曲线”的两端,上游正在崛起中的集成电路和面板领域值得关注。

　　集成电路:厚积薄发初具全球竞争力,产业政策与并购锦上添花。1、目前大陆已经具备先进工艺下“IC设计(海思半导体、清华紫光旗下展讯和RDA等)-晶圆制造(中芯国际等)-封测(长电科技等)”完整的产业链,并在全球竞争格局中初步站稳脚跟。2、预计28nm作为成熟的、具有高性价比的工艺节点,将具有较长的生命周期,有望为大陆产业提供追赶的时间窗口。3、国家发布“集成电路产业发展推进纲要”,并组建1200亿元规模的国家产业投资基金进行重点扶持;目前大基金已经完成了5项投资:长电科技、上海中微半导体、中芯国际、艾派克和最新的湖南国科微电子,涉及到产业链各个环节。4、此外兼并收购也成为大陆集成电路做大做强的重要途径。

　　板块业绩与估值分析:2014营收3066亿元、同比增长27.7%,净利润185.6亿、同比增长13.6%;1Q2015营收752亿、同比增长24.3%,净利润41.8亿、同比增长17.7%。戔至6月15日,整体估值120倍PE(TTM),其中:中小板和创业板PE分别为129和157倍。

　　重点推荐公司:1、封测领域的长电科技、环旭电子和通富微电2、设计领域的上海贝岭、北京君正和全志科技3、晶圆代工巨头中芯国际(港股通标的);4、装备和材料领域的七星电子和上海新阳。其他细分行业推荐:京东方(面板)、沪电股份(汽车电路板)、澳洋顺昌(LED芯片)。

　　风险提示:行业竞争加剧、新产品低于预期、技术路线风险、市场风险等