有色金属行业研究周报：财政政策日渐受宠，基本金属或将受益

　　


　　行业策略：上周，A 股出现创纪录爆跌，各个板块无一幸免。我们认为，A股的爆跌，既与管理层加强对场外杠杆融资的管理相关，也与国内市场流动性边际趋紧相关，我们观察到，上周央行没续做6700 亿MLF，而国泰君安新股申购也吸引了2 万以上的资金，令货币市场流动性边际趋紧(shibor14天利率自5 月末已上涨约85 个BP)，同时，产业资本也在不断减持也在消耗着市场的流动性。在有色金属板块中，我们也发现，除黄金股因避险价值而跌幅较小之外，一些国企改革、转型预期比较确定的公司跌幅也较小。为此，当前，我们仍然侧重于关注国企改革与转型两个主题，同时，我们提示黄金股的避险价值，及国内政策重心日渐偏向财政政策、强调一路一带对经济的驱动作用，可能对基本金属需求及相关公司形成利好。

　　第一，我们认为有色行业也应重点布局涨幅较小的，有国企改革与转型预期的公司。其中，有色国企改革关注东方锆业，中钨高新、广晟有色，安泰科技，有研新材、中铝等。具转型预期或潜力的公司博威合金，横店东磁等。

　　第二，央企应紧密结合一带一路战略并做出更大贡献。关注中色股份。

　　第三，关注金属资源公司。国内政策重心日渐偏向财政政策，如二轮万亿债务置换计划，盘活财政存量资金和推广PPP 项目。财政政策的落实对投资的推动，有望为基本金属需求提供刺激。因此，我们建议加大对基本金属公司的关注，代表性公司有，江西铜业、中金岭南、吉恩镍业、中国铝业等。黄金股涨幅小，有一定的避险价值，关注山东黄金。

　　重点公司有东方锆业、中色股份、中钨高新、安泰科技、博威合金等，关注江铜、中铝、吉恩镍业、山东黄金等。

　　上周回顾

　　金融市场：上周美元受耶伦鸽派言论影响，继续下跌0.92%。海外股票市场开始反弹，债券市场收益率也有所回落。原油价格整体振荡。

　　基本金属价格：国内外，基本金属价格下跌。LMEX 下跌3.47%，铜铝锌铅镍均出现价格下降，仅有锡上升2.75%。国内金属仅有铅价上涨0.15%，其他金属均出现不同程度的价格下降。

　　金属库存：国内外基本库存减少居多。上周国外基本金属中，铝库存继续减少15150 吨，镍库存减少6714 吨，铅库存减少14400 吨(7.67%)，锡减少675 吨(9.15%)，仅有铜和锌库存分别增加3675 吨和9675 吨。国内，铜库存下降了9625 吨，锌库存降低了1952 吨，铅库存降低了4203(12.78%)吨，仅铝库存增加1486 吨。

　　贵金属价格：反弹，黄金重上1200 美元：美元指数下降0.92%，黄金价格上升22.7 美元至1201.9 美元，涨幅为1.93%，银价升1.79%。

　　小金属价格：国内铟锭、电解锰及金属锰价格上扬，电解钴、氧化钼、五氧化二钽、钨精矿、锆英砂等价格下跌。海外，仅电解锰片和钴金属价格上涨。稀土价格全线下跌，其中氧化镧、铕、镝价格跌幅较大。

　　股票市场：有色金属板块表现差于大盘，全周下跌了13.20%，其中，黄金避险属性较强，跌幅较小；非金属新材料、锂、稀土等跌幅居前。涨幅榜上，黄金公司表现强势，彰显避险属性，一些国企改革、转型预期比较确定的公司跌幅也较小。