北京怀柔影都核心区地标明年动工 3股蓄势待发

　　A股中北京本地股北京城建、首旅酒店、北京文化等，或受益于怀柔影都建设的推进。

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　　【相关背景】北京怀柔影都核心区地标明年动工

　　【个股解析】北京城建：继续寻找新增长点| 北京文化：票房值得期待

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　　北京怀柔影都核心区地标明年动工

　　从第三次怀柔“影都·沙龙”研讨会上获悉，北京怀柔影都核心区地标建筑中国影都大厦明年将正式动工。怀柔计划利用6至8年将把核心区打造成中国最具影视文化特点的“东方好莱坞”。

　　6月23日从北京晨报获悉，未来怀柔发展将围绕“一心两都”格局建设。即现有的城区中心，以及北边发展会都、南边打造影都。根据规划，影都核心区总占地面积5.6平方公里，目前，国奥公司已经拿到授权进入开发阶段共计1.385平方公里，未来计划利用6至8年将把核心区打造成中国最具影视文化特点的“东方好莱坞”。

　　据国奥(北京)文化产业投资有限责任公司董事长王大庆介绍，目前核心区正在进行土地的一级整理和现有安置房搬迁建设，其中800亩土地已经整理完毕，明年正式进入建设期。居民安置房正在建设过程中。

　　首批建设项目为行政办公中心，即中国影都大厦，未来它将成为整个影都核心区的地标性建筑。该建筑将高达120米，具体位置将在杨宋镇的08街区A地块。明年开工，预计两至三年建成。届时，我国顶级的影视相关行业协会、政府机构都能集中在此办公。核心区还将整体打造成为集会议、会展、休闲度假、旅游为一体的综合体，建设酒店、会展中心、主题公园等一系列配套设施。另外硬度计划搭建一个影人和影视作品走出国门以及国外产品引入的平台，实现双方对接。同时还将引入世界顶级影视机构，让国外教育环境和高端的影视教育论坛在怀柔实现落地。

　　A股中北京本地股北京城建、首旅酒店、北京文化等，或受益于怀柔影都建设的推进。(来源：中国证券网)

　　北京城建：继续寻找新增长点

　　事件：北京城建拟以不超过人民币 8 亿元全额认购国信证券可获配股份，并终止收购江苏航科复合材料科技有限公司股权并对其增资。

　　投资要点：

　　大牛市下券商业绩增速迅猛，低价全额认购国信证券配股按市价溢利近70亿。国信证券拟按照最高10 配3 的比例向全体股东配售不超过2.46 亿股，募集资金不超过180 亿元，增资将增强国信证券市场竞争优势和盈利能力。目前方案已获国资委批复。北京城建现持有国信证券3.43 亿股(占比4.18%)，假设国信证券最终募得180 亿，以最大配股数计约7.32 元/股；北京城建需出资7.5 亿，按其5 月15 日收盘价27.79 元计算，相当于溢利70.2 亿。国信证券2015Q1 实现营收63.8 亿(+169.6%)、净利润32.6 亿(+247.4%)，按权益比归属北京城建净利1.36 亿。保守估计若股市行情不出现重大转折，国信证券15 年净利可达100 亿，对应北京城建利润4.2 亿。

　　政策暖风频吹，京楼市先于市场回暖，京津冀一体化愈加催化。仍观察的数据来看，北京1-4 月一手房累计成交同比增16%、二手房累计增+52%。4月30 日中央政治局会议実议通过《京津冀协同发展觃划纲要》，作为高层力推的国家级区域觃划，将极大地改变目前京津冀三省市的产业格局，给京津冀区域房地产市场带来确定性投资机会。 北京城建在该区域拥有近600 万建面未结算资源，皆处于优质地段，增值潜力极大。

　　财务稳健，融资顺畅。北京城建2015 一季报显示，按合并会计报表调整后期内实现营业收入23.73 亿(同比+0.65%)、归属母公司净利润2.30 亿(-9.77%)、扣非净利润2.26 亿(+27.10%)。截至2015Q1 末，净负债率仅49%，处于行业较低水平，货币资金超短债36 亿。公司58 亿公司债发行甲请已获上海证券交易所受理。降息降准下发行成本将走低。

　　融资顺畅劣力公司拓展。今年公司计划新增二级开发项目近300 万方，目前已经取得成都金牛区项目(建面40.77 万方，地价11.66 亿)、北京通州区(建面17.65 万方，地价10.6 亿)，后续项目将不断落实兑现。

　　终止收购和增资江苏航科不改公司基本面向好趋势。为控制风险，公司终止对江苏航科的股权收购及增资，因本次事项尚处于前期，不会对公司正常经营和盈利产生影响。在我们上一篇深度报告《卡位首都圈资源，跨界投资育新增长极》中也出于谨慎考虑并未将其纳入盈利预测中。公司仍将继续跨界寺找新的增长点。

　　不改我们之前的判断，公司“开发+投资”双轮驱动正进入新一轮高增长通道。房地产市场回暖是确定趋势，公司项目加速去化，同时利润水平将有所回升。目前PE 投资已获取丰厚的资本增值，包括投资的国信证券在大牛市下突飞猛进，锦州银行赴港IPO 即将完成，创投基金中科招商价值弥高。保守估计15-17 年EPS1.01/1.21/1.43，对应弼前股价PE21/18/15 倍，房地产RNAV16.3，叠加投资增值及其他参控股公司，合理资产价值为26.3 元/股。测算中未含楼市回暖销售超预期及多重催化因素释放带来的价值提升，如：集团资源整合及产业链支持，国企改革受益，金融投资价值持续显化。公司未来的估值更具弹性，但考虑到目前公司股价水平和行业普遍低估值，维持未来6-12月目标价30 元，继续“强烈推荐”。

　　风险提示：新品获批速度不达预期，估值过高的风险。(中投证券)