国企改革概念股升温 掘金5只个股(名单)

　　中粮屯河：食糖和番茄制品收入持续下滑

　　1、食糖价格持续下跌，公司食糖收入进一步下滑

　　食糖是公司最主要的收入来源，2014年1-6月食糖收入占到公司整个营业收入的80.46%。近年来，随着国内经济的逐步放缓，食糖的市场需求量不断下降，以及食糖市场的供过于求，从2011年8月开始，国内食糖价格开始进入下降通道，价格从7932.59元/吨下降到今年10月底的4481.3元/吨，下降幅度达到43.5%。食糖价格的持续下跌导致公司的业绩开始明显下滑，今年上半年公司的食糖收入下降25.94%，毛利率减少1.82个百分点。我们预计，今年三季度公司的食糖收入将下降27%左右。

　　2、番茄酱销售减少导致番茄制品收入下降

　　番茄制品是公司的第二大收入来源，公司的番茄制品以番茄酱为主，主要用于出口。2014年1-6月番茄制品收入占到公司整个营业收入的16.7%。2012年受地中海地区和我国的新疆、内蒙地区因气候原因，以及我国番茄制品企业采用的限产报价策略导致的酱用番茄的种植面积减少等因素的影响，酱用番茄的收购价格开始逐步上涨，番茄酱行业回暖，我国番茄酱的出口价格已改过去下跌的趋势，从2013年5月的926.46美元/吨，上涨到2014年5月的1134.82美元/吨，上涨幅度达到22.5%。但是，随着今年酱用番茄供应的逐步加大，从2014年6月开始，番茄酱的价格又开始呈现下跌的趋势，2014年9月番茄酱的出口价格回落至1087.52美元/吨。

　　同时，由于我国的番茄酱竞争力不足以及国际市场需求降低的影响，近几年番茄酱出口量不断减少。2014年1-9月，我国的番茄酱出口量为63.42万吨，同比下降15.4%。受国内番茄酱出口减少的大背景影响，公司的番茄制品收入也持续下滑。今年上半年，公司番茄制品实现营业收入6.38亿元，同比减少15.81%，虽然价格上涨导致毛利率提升3.51个百分点，但是销量减少是收入减少的主要因素。我们认为，今年三季度，公司的番茄制品销量持续减少，预计下降18%。

　　3、盈利预测及评级

　　预计公司2014-2016年净利润增速分别为-43.8%、66.4%和-6.8%，EPS分别0.022、0.037和0.034元，上一交易日收盘股价对应PE分别为318、191和205倍。本研究报告为首次覆盖，给予公司“持有”投资评级。

　　4、风险提示：

　　1)食糖价格持续下跌；2)国内番茄酱出口量持续减少；3)行业内市场竞争加剧。( 联讯证券)

　　国药股份：加码投资工业，静待央企改革方案推进

　　期待央企改革和集团整合推进，维持公司增持评级。2015 年一季报公司营业收入29.39 亿元，同比增长8.67%，归母净利润1.09 亿元，同比增长6.93%，基本符合预期。维持公司2015-2017 年EPS 为1.19/1.40/1.61元的预测，公司已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一，且大股东承诺消除同业竞争的期限为2016 年3 月前，改革整合渐行渐近，参照目前同类公司2015 平均PE39X，上调目标价至46 元，维持增持评级。

　　麻药业务保持快速增长，工业未来充满弹性。一季度公司传统业务压力较大，但预计二季度应有所好转：一季度麻药分销业务保持20%左右快速增长，医院直销业务收入与2014 年同期基本保持一致，商业业务保持10%左右平稳增长；工业继续保持30%左右快速增长，预计全年增速25%+，第三方物流业务保持20%增长。公司本次还公告国药控股和国药集团分别向国瑞药业增资3.3、1 亿(增资后公司仍控股61%)用于“退成进园”一期扩建项目(冻干粉针、小容量注射液、原料药等)，这将有力提升公司工业基础实力，扩充产能，增强工业收入利润增长弹性

　　期待改革和整合推进。2 月5 日，公司公告称已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一，而大股东承诺消除同业竞争的期限为2016 年3 月前，预计未来公司控股股东国药控股和实际控制人国药集团或将结合整体产业布局和规划，充分考虑国药股份已有业务基础，推进混合所有制、董事会选聘高管、业绩考核和薪酬管理等改革事项。

　　风险提示：改革进度低于预期。(国泰君安)