周五展望：重点布局十大板块优质股

　　2015年下半年电子行业投资策略：看好新产品智能化和传统行业信息化

　　类别：行业研究机构：太平洋证券股份有限公司

　　报告摘要

　　全球电子制造业景气度逐步升温。先行指标显示全球半导体的景气度正在逐步回升。我们预计从2015年下半年起，这种复苏的动力将继续来源于如下需求：1)更多终端的智能化、将继续为全球电子消费需求带来增量；2)商用信息设备投资增加，尤其是智能化、云端化的设备设施投资有望显著增加；3)政策扶持力度加大，智能终端和信息化终端的普及，有望带来更多的信息化基础设施的建设需求。

　　全球景气复苏过程中，存在结构性的分化。尽管全球各地区景气复苏的节奏存在一定程度的分化，全球电子制造业的整体景气度缓慢升温，负面因素正在消退，积极因素正在累积。如果前期的库存(尤其是PCB 为代表的基础电子元器件的库存)得到有效消化， 则全球电子制造业有望迎来全面持续的景气复苏。

　　电子元器件指数中，各细分板块普遍涨幅较高。按52周涨幅计算，电子零部件制造、半导体材料、被动元件、分立器件板块涨幅居前。其中，电子零部件制造(申万)指数的52周涨幅为113.97%， 半导体材料(申万)指数52周涨幅为106.39%，被动元件(申万) 指数年初至今涨幅104.98%。电子各细分板块中涨幅靠后的板块主要是电子系统组装，年初至今累计涨幅为27.76%。我们认为，集成电路板块涨幅居前，在一定程度上反映出大陆半导体产能扩张、产业升级和订单转移的预期正在逐步兑现。而电子零件组装板块的涨幅略低，这在一定程度上反映了市场对于该行业结构性成长、差异化竞争的估计，也反映了内地电子产业链整体升级、产业结构优化的趋势。

　　寻找细分子行业的投资机会：1)中国半导体产业有望迎来转折年，关注订单转移和进口替代。在资本开支周期和需求改善的共同推动下，半导体景气度继续上行是大概率事件。回顾整个2012年和2013年，全球半导体设备投资持续紧缩，2014年，这种下滑趋势得到了初步扭转。在需求上行的推动下，预计晶圆设备市场有望在2015年恢复较快成长。全球半导体设备产能利用率有望逐步回升。晶圆制造厂的产能利用率在低位徘徊，前期的高库存也将有望显著降低。在国家半导体扶持政策推动下，国内晶有望实现爆发式增长；2)智能卡和近场支付NFC:我们关注更多场景下移动支付方案的推广和

　　融合，以及由此带来的对于支付载体、受理网络部署和数据后台的相关需求。包括金融IC、NFC 手机和各类智能卡在内的移动支付终端已经十分普及，移动支付在众多场景中的解决方案已经基本成熟， 且主导不同场景的移动支付厂商存在跨场景的潜在竞争。因此，在相关移动支付运营业者(包括苹果、谷歌及其他软件硬件厂商)的带动下，今年的移动支付市场有望迎来需求的爆发增长。不难想象， 随着国产手机市场份额的提升、国内闪付型IC 卡的推广和受理网络的部署完成，国内NFC 支付正在迎来市场爆发的临界点；3)LED: 我们关注市场集中度提升、资本开支重新扩张和通用照明需求启动。伴随着产能规模扩大、生产率提升和上游原材料价格的下降，LED 市场正在酝酿进一步的爆发增长。从背光需求、公共照明到通用照明，我们期待更多具体应用市场实现爆发式增长；4)我们看好今年智慧园(社)区市场成长，因为智慧化的园区建设符合相关各方的意愿，客观上可以化有形基建为无形基建，若PPP 模式大范围推广， 则资金障碍将实质性破除，进一步的我们认为，且智慧园区建设快于社区；5)我们看好国内汽车智能化，若外部条件成熟，今年有望迎来大年。理由包括两方面，一是智能硬件供应链在手机平板的培育下已经非常成熟，边际成本已经极低，二是特斯拉的电动化+智能化的均衡方案为更多汽车的智能化提供了蓝本，同时提升了消费者对于智能车的使用偏好和消费习惯。若需求端预算无忧，智能车市场有望迎来爆发。

　　投资建议：

　　1)消费领域：2015年将是更多传统设备的智能化改造的一年， 这一过程中，我们看好车载电子领域具备先发优势的均胜电子；移动支付领域，我们预计NFC 市场有望在今年全面启动，看好具备渠道和技术优势的天喻信息。

　　2)半导体领域：今年有望成为中国半导体产业的转折之年，国内晶圆代工和封测环节的进口替代正在加快，我们看好从事半导体封装测试的长电科技、晶方科技；供应半导体生产消耗品的上海新阳、国内IC 设计领域的领先厂商同方国芯。

　　3)LED 照明领域：在国家政策和市场需求爆发的双重因素推动下，LED 产业链明年有望迎来爆发式增长。我们看好从事LED 芯片制造的国内龙头三安光电、具备渠道和品牌优势的LED 照明厂商阳光照明。

　　风险提示：

　　(1)新型消费电子产品市场接受度低于预期；

　　(2)政策因素超预期变动。

　　基础化工行业：关注国企改革个股

　　类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　我们监测的最新中信建投化工景气指数为-11.8，前周-8.99；上周二级市场基础化工指数(中信)大跌10.55%，上证下跌6.37%，上周五Brent油价报63.26美元/桶，涨0.09%，周涨幅0.38%。

　　原油供需基本面和美元指数均无大幅变动，油价窄幅波动。贝克休斯最新的数据显示，美国6月26日当周石油活跃钻井机口数628口，前值631口，钻井数量下降的趋势接近停滞，且美国石油产量小幅上涨，美国石油钻探活动大幅放缓的势头可能即将结束。EIA数据显示，美国原油库存连续第8周下降，上周降幅为490万桶，超出预期，支撑油价，但美国汽油库存连续两周上升。

　　6月26日美元指数为95.43，周涨幅1.41%，因美国6月密歇根大学消费者信心指数终值96.1，创1月份以来新高。我们认为前期油价反弹过快，涨幅度过大阻止了钻井数下降的幅度，进而抑制原油价格上涨；且希腊债务危机日益严峻，6月30日需支付IMF的相应款项；6月30日伊朗核谈也有可能达成最终协议，将允许伊朗原油出口到全球；短期，我们认为油价已反弹到位，存在回调的可能，但下降幅度有限。原油价格低位向上的阶段，也是化工行业盈利最佳的阶段，目前的原油价格仍处于历史低位，如果原油价格下降幅度有限，化工行业仍将处于盈利的改善阶段，而需求因素将是决定未来化工品价格走势的关键因素，但随着需求淡季来临，化工品价格仍将面临巨大考验，化工行业盈利改善的最佳阶段或已过去，年初以来中信基础化工板块指数整体上涨88.41%，我们分析化工板块指数大涨一方面是受板块里相关重组股对指数的拉动，另一方面就是化工板块中转型个股对板块指数的拉动，特别是和互联网相关的个股涨幅巨大拉动了指数。随着需求淡季到来，行业有向下转向的趋势，而从基本面角度已无法支撑当前板块估值和涨幅，我们认为未来一段时间化工板块的投资仍然是避实就虚，关注化工板块中的国企改革个股，重点推荐辉隆股份、万华化学、扬农化工、华鲁恒升、上海石化。