高层土壤污染防治计划正编制 六股或站上风口

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　　鸿达兴业:土壤修复与稀土新材料双驱动

　　研究机构：海通证券 分析师：施毅,钟奇,刘博 撰写日期：2015-06-03

　　事件:2015 年6 月2 日公司发布关于投资设立兴业土壤改良基金、联丰稀土新材料和西部环保鄂尔多斯土壤改良公司三家子公司的公告。

　　设立土壤改良基金。公司投资1000 万元设立了全资子公司广东兴业土壤改良基金管理有限公司。兴业土壤改良基金主要为公司提供资本市场服务(一般经营项目:土壤修复;农业技术咨询、交流服务;农业科学研究和试验发展;投资管理服务;其他农业服务。许可经营项目:受托管理股权投资基金)。公司设立土壤修复基金,将从技术研发和资本运作整合资源两方面“双管齐下”,围绕土壤修复与农业技术研发相关的领域开展投资管理工作,有助于推动公司在土壤修复这一新兴产业的发展。

　　拓展稀土新材料业务。公司全资子公司内蒙古乌海化工有限公司投资5000 万元设立了全资子公司包头市联丰稀土新材料有限公司,推动高分子稀土助剂、稀土化工材料研发、生产及销售。加快公司在稀土助剂、稀土催化剂等稀土新材料的研发力度,加快相关稀土新材料产品的产业化进程,加快推进稀土深加工及应用产业链项目的建设进度,提升公司经营业绩。

　　加速土壤修复产品的推广,抢占市场先机。公司全资二级子公司西部环保有限公司投资2000 万元设立了全资子公司西部环保鄂尔多斯土壤改良有限公司,经营范围包括土壤改良剂、调理剂、环保脱硫剂、盐水脱钠、过滤膜、过滤材料、汽车微粒过滤器、环保基础设备安装、土建及设备安装、重金属修复剂、重金属钝化剂。公司将加快土壤调理剂产品的市场推广,推动土壤修复业务的发展。

　　大环保着眼点放在土壤修复和稀土新材料。公司坚持“以化工新材料为基础,资源能源为双翼,发展循环环保事业”的发展战略,积极布局大环保领域。环保问题日益引起关注,土壤修复领域是环境保护的新热点,我国的土壤修复行业的市场格局正在初步形成,土壤修复市场正在逐步被引爆,涉足该领域的企业数量呈现快速增长趋势。公司积极土壤修复领域的拓展,均体现公司在大环保领域的前瞻思维和战略考虑。公司土壤修复、新材料、稀土产业地位进一步确认,发展空间辽阔。上述投资设立子公司事项有助于进一步完善产业布局,增强公司专业化经营能力和市场竞争力,提高公司经营业绩,有望为公司未来发展开辟新的发展空间和带来利润增长。

　　盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC 生产,在2015-16 年,随着产能扩产(从30 万吨/年到60 万吨/年),业绩明显增厚。此外,公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试,以及此次设立三家相关子公司的进一步推动,均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度,我们预计2015-17 年EPS 分别为0.51、0.73 和0.95 元。给予公司2015 年78 倍市盈率估值,对应目标价40.0 元,买入评级。

　　风险提示。1)PVC 下游景气度下降;2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。