云计算产业蓬勃发展 软件企业面临业务重构(附股)

　　网宿科技:业绩增速符合预期，战略升级空间广阔 

　　业绩增速符合预期，传统业务高速增长持续。网宿科技2015年上半年业绩同比增长60%-75%，符合我们的预期，依据公司过往业绩预告和实际业绩情况的历史数据，我们判断公司上半年业绩增速大概率落在67%-75%之间，公司的传统业务支撑业绩高增长持续。我们判断公司的业绩增长主要基于以下两个方面的原因:1)公司的CDN业务和流量增长高度相关，当前我们处于互联网爆发增长期，依据工信部数据，2015年移动互联网接入流量1-5月累计达13.5亿G，同比增长91.7%，固定宽带接入时长达19.9万亿分钟，同比增长23.7%，且固网带宽继续提升。

　　网民数、上网时长、基础带宽发展等因素为互联网发展打下基础，而电商、游戏、视频等高流量内容占比提升驱动流量高增长；2)公司作为行业龙头，持续推出CATM、WSA、APPA、MAA等创新产品优化产品结构，同时由互联网客户大力向政企客户拓展优化客户结构，叠加CDN平台的规模效应，毛利率持续稳中有升。

　　横向拓展市场，纵向产业升级，公司成长空间巨大。公司在传统业务发展上:1)视频、游戏客户流量高增长+短期4G推广拉动互联网流量增长+中长期产业互联网化和万物互联趋势驱动，公司将充分分享流量高增长红利；2)公司持续优化产品结构、客户结构，结合CDN规模效应，行业龙头市场占有率有望进一步提升，从而超越行业增速。而公司已经布局未来十年发展，提出战略升级:公司大手笔募资36亿，投入社区云项目、海外CDN项目和云安全项目，横向拓展海外市尝深化公司国际化战略，纵向升级公司业务——由CDN升级为云计算，卡位行业发展趋势和未来最为主要的盈利增长方向，打开中长期发展空间。公司募投三个项目建设期均为三年，依据公司公告，建设完成后年新增营业收入分别合计约42.92亿元，合计年新增利润约为8.2亿，将极大增厚公司业绩。

　　盈利预测:公司业绩高增长确定的优质标的，远未达成长和市值天花板，看好公司长期投资价值，预计2015-2017年EPS分别为1.12、1.82和2.76元，维持“推荐”评级。