国企改革有望提速 掘金三大投资主线(附股)

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　　===本文导读===

　　【相关背景】下半年国企改革有望提速 概念股值得关注

　　【党报声音】人民日报：顶层设计将出台 国企改革年内再提速

　　【个股研报】中国船舶：关注集团资产整合| 武钢股份：特高压继续催化

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　　下半年国企改革有望提速 概念股值得关注

　　自去年7月15日，国资委宣布六家央企启动“四项改革”试点以来已整一年。虽然具体改革方案尚未正式公布，但在先行先试方针下，相关试点企业上市公司已跃跃欲试。截至7月14日6家试点央企旗下23家A股上市公司中，有5家因筹划重大事项处于停牌状态。

　　据中证报报道，业内人士表示，从当前的政策和市场面来看，国企改革总体方案出台时机已成熟，预计下半年国资委将下发一揽子的国企改革方案文件，下半年国企改革有望进一步提速，而央企改革作为国企改革的领头军，改革落地值得期待。

　　太平洋证券对于国企改革的投资线索建议挖掘：第一批试点央企和第二批潜在试点集团(第一批中的中粮系、国投系，第二批可能的中国船舶重工集团、中国轻工集团)；2)有人事变动的央企和资源整合平台龙头：钢铁、汽车、煤炭(如宝钢系、东风汽车系)等国企资产的整合；3)央企唯一上市平台中存在整合预期的公司：市值不大，又是集团唯一上市平台的公司，在一季度自身经营面临转型要求，推荐关注哈尔滨电气集团的佳电股份和武钢集团的武钢股份。

　　国泰君安认为，央企改革将是下一阶段主题热点的重点配置方向，存在三大投资机会：①央企改革试点，特别是国资管理体制和混改的试点(中粮/国投/中建材/国药/新兴际华和中节能六大集团)，推荐：国投新集、中国巨石、启源装备、国药股份、北新建材、国药一致，另外中粮屯河也将受益；②央企国资证券化，重点在传统上证券化程度不高的行业，大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快，推荐：国电电力、风神股份、葛洲坝，另外一拖股份受益；③以行业性的国资运营和投资公司为核心，央企会进行大规模整合、重组和合并，资源类和高端装备是重点方向，推荐：中国重工、中煤能源、国电南瑞。(来源：证券时报)

　　人民日报：顶层设计将出台 国企改革年内再提速

　　今年以来，国有企业经济运行状况继续向好。财政部发布的最新数据显示，1-5月，国有企业利润降幅收窄。而最近召开的中央全面深化改革领导小组第十三次会议再次为国企改革定调，顶层设计方案也即将出台。

　　据人民日报海外版15日消息，有关专家指出，这表明当前国有企业经济运行向好的态势越来越明显，中国经济结构转型步伐加快，年内国企改革还会再提速。(来源：中国证券网)

　　中国船舶：业绩超预期，关注集团资产整合

　　业绩高于预期

　　公司2015 年一季度实现营业收入67.4 亿元，同比增长13.32%；实现归属母公司净利润1.24 万，同比增长349.87%，对应EPS0.09元。

　　净利润大幅增长：主要是因为远期合约交割收益增加，使财务费用大幅减少，从而提高了利润。

　　发展趋势

　　民用船舶行业持续低迷，关注行业整合和拆旧造新。受宏观经济低迷影响，目前船舶市场依然处于双过剩局面，新接订单虽然有所好转，但是船价仍处低位，距离2007 年的高点仍然有很大的差距。未来行业整合是大趋势，拆旧造新也会在一定程度上缓解船舶企业的困境。

　　关注国企改革和两船集团资产整合。公司控股股东中国船舶工业集团是国内十大军工集团之一，集团在华东地区仍有大量优质资产，沪东中华造船厂和江南造船厂更是优质的军工造船厂。中国船舶重工集团则涵盖了船舶制造行业28家优质研究所资产和四大军船厂。未来两船集团存在资产整合预期，不论单独整合还是一起整合，对公司都存在正面影响。

　　盈利预测调整

　　我们上调公司2015/2016 净利润预测至3.8 亿/6.6 亿元，对应EPS0.28 元/0.48 元，上调幅度为145%/99%。

　　估值与建议

　　预计公司2015e/2016e P/B 分别为4.2x 和4.1x，考虑目前可比公司2015e P/B 中值为4.4x，上调目标价至60.0 元，上调幅度50.0%，对应2015 年P/B 4.65x，维持“中性”评级。

　　风险

　　船舶行业持续低迷；资产整合存不确定性。(中金公司)

　　中国重工：集团资产整合蓄势待发 公司军船龙头地位未变

　　事件： 中国重工公告称，日前接到控股股东中国船舶重工集团公司(以下简称“中船重工”)通知，中船重工拟对其自身相关业务进行调整，部分业务涉及到本公司。其中，本公司拟以持有的动力相关资产进行对外投资，参与中船重工拟打造的动力业务平台公司。公司上述对外投资的方案不构成重大资产重组，也不涉及本公司发行股份。目前方案还需进一步论证，存在不确定性。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，自2015 年6 月12 日下午开市起，公司股票停牌。

　　点评：从公告可以看出本次停牌主要是因为控股股东中船重工集团(北船)拟打造动力业务平台公司，对集团内部相关业务进行调整，未来中船重工集团的资产整合思路有待进一步观察，我们预计公司作为集团主营业务的上市平台地位不变。公司主营业务为舰船制造及修理改装、能源交通装备及其他、海洋工程业务和舰船配套四大板块，按照2014 年年报显示，四大板块收入占比分别为50%、21%、16%和13%，本次公告的动力相关资产主要包括在舰船配套板块中。

　　在没有进一步明确消息的前提下，我们推荐中国重工的核心逻辑没有变：(1)“一带一路”作为重要的国家战略必将带动海军装备业的快速发展，而中国重工作为纯正的海军装备龙头股，将充分享受“一带一路”对基本面和估值的双重积极影响；(2)在国企改革背景下，公司依托强大的集团(北船)，存在集团科研院所、军工资产、非船资产等资产注入的预期。公司仍旧是中船重工集团旗下主营业务特别是军船业务的重要上市平台。

　　盈利预测和投资建议：我们暂时不调整公司的盈利预测，预计公司2015-2017 年营业收入588、650、766亿元，同比增长-3.57%、10.53%、17.88%；归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86 亿元，同比增长4%、5.9%、6.5%，对应EPS 为0.13、0.21、0.27 元。目标价格21.65~26.90 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：民船业务持续低迷、科研院所改制进展缓慢、军工股高估值风险。(齐鲁证券)