迪士尼投资主题望崛起 重点关注6大板块

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　　【相关背景】上海迪士尼投资主题有望崛起 三角度围猎六大受益板块

　　【个股解析】上海建工：有望受益国企改革| 浦东金桥：部分股份划转国资流动平台

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　　上海迪士尼投资主题有望崛起 三角度围猎六大受益板块

　　7月15日，上海迪士尼度假区将举办网络发布盛典，将首次揭晓包括上海迪士尼乐园、两座主题酒店以及迪士尼小镇等内容的独特创意与亮点。在过去的两年里，上海迪士尼度假区已陆续公布了乐园内景点，包括“加勒比海盗-沉落宝藏之战”、体现独特中国元素的“十二朋友”园。

　　对此，分析人士表示，对于上海迪士尼乐园建设这一确定性事件而言，其建设、运营都可以带动相关产业的发展。香港市场迪士尼主题以及北京奥运会、上海世博会等事件性主题的投资经验可以起到重要引领和借鉴作用。经验表明，资本市场相关上市公司的投资热潮往往出现在事件完结前的一年至半年时间内。

　　据《证券日报》记者了解，上海迪士尼一期总投资245亿元，2014年4月30日，由于投资方认为有可能出现来客数量的增加速度比预想更快等情况，决定追加投资50亿元，以强化上海迪士尼的表演娱乐设施，以及餐饮等服务设施。

　　具体到投资机会方面，对此，东方证券表示，首先，筹备阶段有两大板块受益明显。1。房地产。迪士尼项目实施带来当地经济繁荣，最显著的效应将是在品牌效应和配套建设预期下，当地房价和地价的上涨。推荐浦东金桥。2。建筑建材。除去迪士尼乐园自有项目的建设，迪士尼外围配套市政项目共有11个，包括10条道路和1个公交枢纽。相关的建筑建材类公司必然受益。推荐上海建工、隧道股份。

　　其次，预计上海迪士尼的参观人数首个完整年将达到2500万人次，这将带来消费的巨大提升。1。交通运输。巨大的客流量将带动运输服务、物流服务需求大幅度上升。推荐东方航空等。2。餐饮旅游。按照每年2500万人测算，假设每位旅客在长三角逗留3天，每天餐饮消费150元和每张床位200元计算，上海迪士尼每年给长三角带来的餐饮酒店收入250亿元。推荐锦江投资等。3。商贸零售。丰富的客流将对百货零售业带来巨大的发展空间。推荐老凤祥等。

　　最后，迪士尼最大的成功来自于通过创意无限发挥而创造出的新影片角色及思维，并赋予迪士尼的卖值，延伸到各个产业链条上，包括餐厅、电视、电影、主题乐园、出版社及玩具、纪念品等。其中，品牌的设计、运营和维护均将对相关的文化传媒产业产生深远影响，同时对于获得品牌授权的企业也可以通过乘数效应而进行销售扩张。推荐龙头股份、东方明珠。(来源：证券日报)

　　上海建工：有望受益国企改革+迪士尼+券商影子股

　　事项：

　　上海建工公告2014年年度业绩，收入为1136.62亿，同比增长10.47%；归属净利润为17.72亿，同比增长9.16%，扣除非经常性损益后归属净利润同比增长14.77%；2014年年度利润分配预案为：以2014年12月31日公司总股本45.72亿股为基数，每10股派发现金红利2元(含税)；并以资本公积金每10股转增股本3股。公司2015年经营计划：实现营业收入1230亿元，新签合同额1650亿元。

　　简要评述：

　　1. 业绩符合预期，经营性现金流大幅净流出。4季度单季度收入为325.121亿元，同比下降4.69%，归属母公司净利润为4.34亿元，同比下降9.86%；14年经营现金流为-9.39亿元，较13年现金流大幅净流出，主要原因是公司房地产业务和基建投资业务的增加，其中4季度现金流为28.07亿，同比下降38.96%；14年全年应收账款为120.68亿，较年初增加3.82%；存货为414.36亿，较年初增加31.24%，主要是过程施工的增加以及期末房地产开发成本的增加；全年收现比90.97%，同比下降6.99个百分点。

　　2. 基建投资业务收入大幅增长，将成为公司新的利润增长点。2014年全年建筑施工业务收入938.05亿元，同比增长9.48%，房地产业务收入59.53亿元，同比增长48.13%，设计咨询业务收入为26.62亿元，同比下降23.43%，建筑工业收入41.77亿元，同比增长5.51%，基建投资业务同比大幅提高84.21%至12.08亿元。毛利贡献方面，建筑业务毛利率8.45%，贡献14年全年毛利润的62.17%。基建业务毛利率84.21%，贡献全年毛利的10.64%，成为公司新的利润增长点，此外房地产业务毛利22.28%，同比下降0.48个百分点，贡献全年毛利的13.88%。

　　3. 财务费用率和管理费用率大幅提高，归属净利率持平。14年全年毛利率为8.49%，同比上升0.81个百分点，主要原因是高毛利率的基建投资和房地产业务占比提高；管理费用率为3.67%，同比上升0.49个百分点；销售费用率0.25%，同比下降0.09个百分点；财务费用率为0.50%，同比上升0.26个百分点，主要因为基建投资增加以及房地产开发业务导致贷款利息增加 ；归属净利率为1.56%，同比基本持平。

　　4. 省外业务拓展顺利，海外业务稳步发展。14年全年海外业务收入40.60亿元，同比增长29.48%，占全年营业收入比重提高至3.72%。从全年建筑施工业务全年新签订单来看，省外业务拓展顺利，省外新签订单482亿元，同比增长43.03%，海外新签订单33亿元，同比有所下降。

　　5. 盈利预测及估值。 公司主业平稳，全年新签订单1598亿元，同比增长13.49%，在手订单充裕，15-16年基建投资的BT项目陆续进入回购期，将成为公司新的利润增长点。我们认为公司未来有望受益：1)国企改革，建工总公司将29%的公司股权无偿划转给国盛集团；2)迪士尼主题，公司承接过迪士尼一期项目工程，后续迪士尼相关项目仍然可期；3)券商影子股，公司持有东方证券1.34亿原始股，按上市发行后最新股本计算，约占总股本的2.53%。我们预计2015-2016年的EPS分别为0.47元和0.54元。参考同类上市公司可比估值，给予15年28-30倍的动态市盈率，合理价值区间为13.12-14.06元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　6. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。(海通证券)