环保：选择质地优良 具备绝对收益(附股)

　　披露中报业绩预告的环保公司同比实现52%高增长。我们对51家环保类上市公司中已披露中报业绩预告的数据进行了统计与分析。截止到7月21日，51家环保类上市公司中有32家披露了中期业绩预告(上述32家公司2014年净利润总和占51家环保公司净利润比例近50%)。与2014年中报净利润相比，上述32家公司中报净利润之和33亿元，与2014年相比增速约52%(即使剔除中山公用影响较大个股，增速也在25%左右)，远高于2014年中报同比增速16%。

　　高增长的主要原因包括企业项目稳步推进、PPP储备合同、并购标的增加利润、资产重组+出售资产+投资收益、政府补贴非经常性损益等。除易世达(处于转型阶段)、津膜科技(膜工程占比增加导致)、国祯环保(期间费用、所得税费用、非经常性损益增加)、启源装备(处于转型阶段)等少数个股中报业绩出现下滑外，大部分公司2015年中报实现了盈利。实现盈利主要原因包括：(1)项目稳步推进(神雾环保、永清环保、迪森股份、环能科技、中电环保、富春环保、东江环保等)；(2)PPP储备合同(碧水源、万邦达、博世科等)；(3)并购标的增加利润(天瑞仪器、三维丝、先河环保、维尔利等)；(4)资产重组、出售资产、投资收益增加等(中山公用、南方汇通、凯迪电力、盛运环保、科林环保等)；(5)政府补贴等非经常性损益(巴安水务、聚光科技等).

　　2015年下半年环保板块不缺主题型投资机会。近期关注冬奥会对大气治理及监测板块驱动形成的短期投资机会，下半年则将聚焦“十三五”规划、央企改革、土壤污染防治行动计划、PPP带来的政策驱动型主题性投资机会。

　　选择业绩质地优良、具备良好性价比的环保股。根据wind一致预期，目前环保板块2015年平均PE约50-60倍，部分股票已经回归合理估值区间。根据国泰君安策略团队观点，市场在震荡重建过程中需要选择业绩明确、微观结构出现明显改善(充分换手)的标的。环保政策驱动、以及企业订单和业绩兑现已从2015年中报高增长中有所体现。

　　我们筛选出目前时点估值较低、未来成长性较好的股票，推荐清新环境、碧水源(停牌)、中山公用、雪迪龙，受益标的包括2015年中报业绩预告增长较高的神雾环保、万邦达、三维丝(停牌)、凯迪电力、南方汇通、巴安水务(停牌)、博世科等，占据央企改革等众多主题的启源装备，以及目前估值处于合理区间的津膜科技、韶能股份等。