迪士尼主题进入冲刺阶段 两大逻辑催热板块投资机会

　　美盛文化:收购瑛麒动漫36%股权，持续以优质IP资源丰富大文化产业生态圈 

　　事件:公司公告拟以约4500万元投资上海瑛麒动漫科技有限公司，投资完成后将持有其约36%股权。

　　投资瑛麒动漫，再次抢占优质IP 资源。上海瑛麒动漫是一家依托移动端与PC 端，从事IP 创作与挖掘的国内主要漫画分发平台。此次布局有利于公司在文化产业生态圈形成的基础上，进一步提升IP 创作与运营的能力，提前抢占布局优质IP，完善公司内容资源+平台资源的整体布局；同时也有利于公司深入挖掘互联网文化产业潜在投资机会，特别是移动互联网的传播和变现方面。

　　大文化产业生态圈布局成型发力，借力迪士尼开园拉动整体销售业务。公司自 2013年 7月以来进行了多个并购整合: 荷兰渠道商 Scheepers B.V.( 85%)、缔顺科技( 86%)、星梦工坊( 51%)、纯真年代( 70%)、天津酷米网络( 40.10%)，并于与 JAKKS PACIFIC INC.合资设立子公司( 49%)，已覆盖动漫原创、游戏制作、网络平台、国内外终端销售、儿童剧演艺、影视制作、发行等文化全产业链业务。公司打造的国内最大Cosplay垂直电商平台“悠窝窝”具有上百万社群客户及高度用户粘性。公司原创动画《星学院》今年7月上线，并配合衍生品、游戏、动漫、舞台剧等完整IP 生态圈推出，实现公司文化生态圈布局产出的落地。上海迪士尼开园在即，公司作为具有迪士尼加工授权的企业，加工业务订单增长可预期；同时迪士尼将带动国内动漫衍生品消费热情，利好公司整体业务。

　　投资建议:公司大文化产业生态圈已落地发力，平台+内容战略逐步进入收获阶段；定增3.36亿元持续寻求优质IP 资源以完善内容资源实力，董事长、总经理等高层认购也彰显管理层对公司未来发展的信心。公司大文化版图布局已进入收获阶段，7月随着原创动画《星学院》及相关游戏、衍生品、舞台剧落地，IP 资源贡献存超预期可能，同时迪士尼开园也将拉动公司整体业绩。我们预计2015-2017年摊斌EPS 为0.35元、0.51元、0.69元，维持评级为“买入-A”，6个月目标价39.6元。

　　风险提示:1)IP 形象推出及衍生品销售不及预期；2)授权终止的风险；3)并购整合风险。