京津冀概念股逆市异动 三大受益板块机会凸显(附股)

　　华夏幸福公司公告点评:香河再落子，大通州优势不可比拟 

　　投资要点:

　　事件:公司取得河北香河县安平镇及周边区域共计约38平方公里委托区域整体开发权。同时拟发行公司债，规模不超过75亿元，期限不超过7年。

　　点评:

　　迎接大通州战略发展机遇。通过本次协定，华夏幸福取得香河县安平镇及周边区域共计约38平方公里委托区域的整体开发权，委托期限50年。同时，河北香河县人民政府同意华夏幸福在不违反政策的前提下，每年新获取土地利用指标不少于40%的比例用于进行房地产项目的开发建设。

　　公司大通州区域战略布局优异，未来升值空间巨大。公司在香河和大厂园区坐拥超过160平方公里(大厂83平方公里，香河原有委托开发面积41平方公里，新增38平方公里)委托区域面积，作为委托区域产业新城运营商，凭借整体规划、统筹操盘和产城融合的独特能力，可快速将土地资源转换为可售资源，将最直接受益于区域价值升值尤其是土地价值增值带来的收益。

　　推进公司债发行，优化债务结构。公司同时公告拟发行公司债，规模不超过75亿元，期限不超过7年。按照评级AA+，票面利率4%-5%预估，以公司2014年加权平均融资成本9.64%，融资75亿人民币为基准，本次发行公司债每年将至少为公司节省2-3亿财务成本。公司在传统融资模式的基础上，不断拓宽融资渠道，引入多元化资金来源，作为公司经营回款的补充，有利于满足公司资金需要，在京津冀协同发展重大机遇中保有战略主动性，把握发展机遇。

　　继续看好公司2015年销售。公司2015年1-6月销售额共完成301.10亿元，比2014年同期增长24%。其中，地产开发业务共完成签约销售额253.70亿元，同比增长33%，增速在2015年中国房地产企业销售金额TOP20中位于前三，远高于行业平均水平。2015年全年销售目标为615亿，1-6月销售额已完成年度目标的49%，显著高于同期行业前20强的平均销售计划完成率。随着下半年加大推盘量和提高销售力度，有望顺利完成全年615亿目标。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司7月24日股价26.57元对应2015和2016年PE在13.77和11.81倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在36XPE，公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率，对应股价48.25元，维持“买入”评级。