猪价带动利好食品饮料旺季需求 九股值得拥有

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　　三全食品:增发保障鲜食扩张,北京推广进展顺利

　　三全食品 002216

　　研究机构：广发证券 分析师：王永锋,卢文琳 撰写日期：2015-06-03

　　核心观点:

　　非公开发行项目完成速冻食品全国布局,保障鲜食业务未来迅速扩张。

　　此次非公开发行募集不超过11.22亿元,发行数量不超过6,812万股,按上限计算,公司实际控制人陈泽民、贾岭达、陈南和陈希持有公司股份比例由65.41%变为60.30%。此次非公开发行拟新增产能26.96万吨,包括华南佛山一期、西南成都二期、华北天津二期项目。三个项目建设周期3年,投产后预计可实现销售收入分别为13.27亿元、5.70亿元、10.86亿元,净利润分别为7224万元、3147万元、6010万元。

　　新增产能26.96万吨中,速冻产品和鲜食产能分别为22.96万吨和4万吨。(1)速冻产品产能布局佛山填补华南地区。公司之前速冻产品产能主要是郑州、成都、太仓和天津,此次佛山产能布局填补了华南地区,整体产能布局合理。(2)鲜食产能4万吨符合项目推广计划。其中华南佛山2万吨、华北天津2万吨。每个工厂可以覆盖200公里以内的都市群,其中佛山覆盖广州、深圳,天津覆盖北京,而鲜食业务今年扩张到北京,明年到广深,整体产能规划符合公司推广鲜食项目计划。

　　目前公司鲜食业务上海稳步推进,北京进展顺利。

　　(1)上海地区鲜食机铺设稳步推进。公司目前主要以铺设二代公司机为主,4月中旬开始铺设,4月新增200台,预计5月新增机器数量也近200台。(2)北京地区工作进展较为顺利,目前已有初步铺设名单,6月初机器到货后即可投放。我们预计后期随着团队建设、网络布局等工作到位,北京推广速度有望加快。未来随着机器数量增长、品牌传播、平台合作推广等,下半年用户数量有望快速增长。

　　盈利预测:我们预计公司EPS0.16元、0.24元、0.35元,看好公司未来鲜食业务发展,维持买入评级。

　　风险提示:鲜食推广速度不达预期