养殖板块或短暂受挫 5股迎来低吸良机

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　　【相关背景】多批畜禽肉检出禁用兽药 养殖板块或短暂受挫

　　【个股研报】天邦股份：战略转型生猪养殖| 正邦科技：战略转型升级加速

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　　多批畜禽肉检出禁用兽药 养殖板块或短暂受挫

　　国家食药监总局官网28日发布通告，公布5-6月畜禽肉抽检结果，抽检的420批次样品中，有11批次不合格样品。名单显示，雏鹰农牧集团郑州商贸有限公司生产的猪肉检出禁用兽药氯霉素。

　　名单显示，10批次的由黑龙江省哈尔滨市大江食品有限公司生产的猪里脊肉和北京森顺恒发商贸有限公司生产的森顺恒发前臀尖检出禁用兽药沙丁胺醇；河南省许昌鑫汇肉类联合加工有限公司生产的带皮腿肉、河南省济源市轵城镇孙六虎屠宰场生产的白条鸡检出禁用兽药氯霉素；四川省成都市伍田食品有限公司生产的猪肉检出恩诺沙星残留超限量。

　　名单还显示，福建省福州市晋安区南湖农贸市场经营的鸡肉检出禁用兽药呋喃唑酮代谢物；河南省许昌市东城区乐购便民店经营的肉鸡检出禁用兽药呋喃它酮代谢物和磺胺甲基嘧啶等磺胺类药物残留超限量；四川省成都市青羊区康记家禽经营部经营的鸡肉检出禁用兽药氯霉素；河南省郑州市中牟县官渡市场四辈白条鸡摊和春庆白条鸡摊经营的鸡肉检出禁用兽药呋喃唑酮代谢物

　　对上述抽检中发现的不合格产品，食药监总局已经责令企业所在地北京、黑龙江、福建、河南、四川省食药监管部门按照《中华人民共和国食品安全法》规定，要求生产经营企业及时采取下架、召回等措施。其中，黑龙江、河南省食药监管部门已将涉及畜禽养殖环节的9批次不合格产品相关情况移交畜牧部门处理。

　　海通证券表示，该事件可能会导致养殖板块短暂受挫，但从中期角度看，猪价的上涨更多地来源于供给端，养殖板块的行情仍可持续。推荐天邦股份、正邦科技、牧原股份、圣农发展，关注华英农业。(来源：证券时报)

　　天邦股份：战略转型生猪养殖，家庭农场模式助推快速扩张

　　天邦股份转型生猪行业，做大养殖规模战略定位明晰。公司2012 年启动种猪项目，同时2014 年并购艾格菲，标志着公司大举进军养猪行业，而参股CG 并与Pipestone 合作将提升公司种猪培育能力。公司成立汉世伟养猪公司，专业打造养猪平台，依托二点式饲养方式和优异的基因技术，彻底转型生猪养殖产业。

　　天邦养猪梦的关键：“公司+家庭农场”合作模式执行和推进。美国及国内温氏的经验表明，“公司+家庭农场”模式潜力巨大，霸主温氏已经迅速扩张至1200 万头猪+7 亿羽鸡。而天邦“公司+家庭农场”模式具备成本优势，未来高速扩张值得期待；通过对三种饲养模式的对比，我们发现公司家庭农场模式降低肉料比、制造费用、死亡率方面都有明显竞争力，每头出栏猪成本相较传统养殖节省312 元。

　　智慧天邦推出邦富宝APP、全方位支持家庭农场快速扩张。智慧天邦体系从四个方面搭建，分别是通过EPR 等系统实现内部管理、筹建物联网云平台监控生猪养殖、搭建网络金融平台谋求金融支持和以电子商务为契机打造线上线下体验平台。邦富宝移动复合推广服务平台的启动，“智慧天邦”战略进一步落地。

　　疫苗业务快速成长，同时也将与家庭农场产生纵向协同。公司疫苗业务近期看，拥有价格优势的圆环疫苗、拥有行业低基数效应并受市场份额提升带动的猪腹泻二联疫苗、新推出的蓝耳疫苗将放量增长等优势。疫苗业务的开拓依赖于下游需求的增长，随着家庭农场的生猪养殖规模的扩大，疫苗需求将实现快速地增长。

　　2015-16 年畜禽链景气反转，天邦将迎来业绩高弹性。展望2016 年，我们判断属于猪价反转的高潮，均价有望达到16 元/公斤，高点在18-20 元/公斤，行业头均盈利约300-400 元。按照2016 年出栏80 万头生猪和35 万头仔猪，生猪360 元/头+仔猪270 元/头毛利计算，天邦股份景气高点净利润增厚约3 亿元。

　　预计 2015-17 年销售收入为3367、4818。和5711 百万元，同比增长15.26%、19.15%和17.24%；归属母公司股东净利润76.12、356.24 和304 百万元，同比增长134%、368%和-14%，对应摊薄后EPS 为0.37、1.71 和1.46 元。

　　目前畜禽养殖类上市公司 2015-2016 年平均估值水平为50XPE、20XPE，但畜禽养殖周期太强，我们适当参考其他农业行业估值(2014 年25-30XPE)和目前一级市场询价的总体估值水平区间，给予公司2016年25XPE 的估值水平，据此得出的市值空间在85-90 亿元，对应股价约40.8-42.75 元，首次给与公司“增持”评级。(齐鲁证券)