通航产业进入黄金发展期 三大主线掘金9只个股

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　　【相关背景】低空空域改革方案有望年内落地 关注三类公司

　　【个股研报】海特高新：高端芯片业务打造双轮驱动| 中直股份：增持信号强烈提振市场信心

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　　低空空域改革方案有望年内落地 关注三类公司

　　为推进军民融合深度发展，日前，民航局与空军联合下发《关于加强空军军民合用机场保障工作的管理意见》。明确今年下半年，空军与民航局将在拉萨、硕放两个军民合用机场开展试点。同时，上证报记者获悉，有关低空空域改革的最新方案已经上报，最快今年年内落地。

　　业内人士表示，随着军民合用机场试点的推进，包括低空空域开放等事关通用航空领域的改革都有望因之提速，这将促进我国通用航空业的飞跃式发展。

　　民航局局长李家祥曾表示，预计到2020年，我国通航作业飞机将超过5000架，通用航空作业量达到每年200万小时，年均增长速度达到19%，国内通用航空需求总价值将达155亿美元。通用航空是一个潜力巨大、亟待开发的新兴产业和新的经济增长点。

　　财富证券认为，中国低空开放将是大势所趋，预计2015年相关通航政策将落地，通航产业未来十年将进入黄金发展期。从通用航空产业链角度建议重点关注如下三类公司：(1)通航空管设备、通讯设备类公司如威海广泰、川大智胜、海格通讯；(2)通用航空飞行器制造公司中直股份；(3)机场配套设备、通航运营维修和飞行培训类公司中信海直，海特高新。(来源：证券时报)

　　海特高新：高端芯片业务打造双轮驱动

　　投资要点

　　定增获批，产能有望继续增加：7 月 17 日获证监会核准募资不超过 16.7 亿元，用二：天津大修基地 2 号机库建设、航空动力控制系统的研制、天津飞安航空训练基地建设等项目，现有产能瓶颈有望突破，盈利空间逐步打开。其中，天津大修基地2 号机库建成后将形成对 A330、 A350、 B777、 B787 等宽体机维修不 1C 至 8C 级定检服务的能力，极大扩展现有 1 号、5 号机库产能；天津飞安主要开展直升机驾驶培训，其 EC-135 直升机 D 级模拟机是国内该机型首台高级别模拟机，到2020 年，中国需要新增 5250-17500 名直升机飞行员，现有培训能力严重不足。

　　进军军用高端芯片，业务结构不断升级：增资控股嘉石科技(原系中国电科集团29 所子公司) 进入高端半导体集成电路芯片领域，一期项目年产 3 万片，有望 2016年出样品，建成后将成为国内第一条 6 寸第事代/第三代半导体集成电路生产线，主要应用二雷达、电子戓、通信、精确制导武器等军事装备，将填补国内市场空白。届时公司将形成航空和芯片双轮驱动的业务结构。

　　航空制造业务进展顺利，多个电调新型号即将量产：公司在军用直升机电调 ECU制造领域已定型量产 1 个型号，另有 3 个型号在研并超指标实现有望今年量产，未来两年订单和产能将逐步扩大。假设未来中国军用直升机达到美国现有数量的 50%，以双发机型计算，对应市场将超过50亿元， 作为国内最主要的军用直升机电调ECU生产商，公司有望显着叐益。

　　投资建议：考虑本次增发、收购和股本转增后的摊薄，假设以 25 元均价增发，我们预测公司 2015-2017 年 EPS为 0.22/0.28/0.49 元， 对应 P/E 为 96/77/43 倍。 2015年天津维修基地和新加坡培训基地的折旧等运营成本负担较重， 2016-2017 年随着各项业务布局完成并投产放量，公司业绩将进入快速发展期，我们看好公司前景，给予“增持-A”的评级，6 个月目标价 26.60 元，对应 2016 年 95 倍动态市盈率。 风险提示：航空培训、维修、制造等业务需求不达预期；嘉石科技投产进度不及预期。(华金证券)