银行：板块估值安全边际较高 荐3股

　　报告要点

　　上周资讯回顾。

　　行业动态。央行称考虑债市复制沪港通模式,将允许更多境外投资者进入,多样的投资者是债券市场不断壮大的根本;据香港联交所资料披露,招商局集团再度增持招商银行A 股,均价18.36元,上周五A 股收于17.90元;第三批地方资产管理公司名单近日公布,地方版“坏账银行”总数增加至15家。

　　公司公告。7月21日南京银行子公司昆山鹿城村镇银行挂牌新三板;交通银行拟发行24.5亿美元非累计境外优先股,年股息率5%,7月22日完成定价;中国农业银行获香港联交所批准发行150亿美元中期票据;平安银行将于7月31日召开2015年第一次临时股东大会。

　　重点数据跟踪。

　　行情回顾。银行板块持续弱势,上周申万银行指数下跌3.80%,上证综指上涨2.87%,沪深300上涨0.60%。个股方面,只有南京银行微涨0.38%。A/H 溢价进一步缩小,A 股溢价率最低的为招行仅8.5%,最高的为中信100%。

　　融资融券。上周两市两融余额为1.455万亿,微增328亿;银行板块融券余额略有上升,融资余额则微弱下跌3亿元,仅兴业、南京、交行、中信融资余额有所增加,其余银行融资余额均有下滑,个股走势分化且有不断深入之势。

　　汇率与利率。汇率上,美元指数高位震荡,美元兑人民币地位企稳。利率方面,长端利率稳中趋降,短端利率总体平稳,月底R001、shibor O/N 有所反弹。

　　资产证券化。以交割日为准,本周一共发行了三只银监会主导ABS 产品,发起机构分别为大众汽车金融公司和天津银行,发行金额总计55亿元。证监会主导ABS 产品发行0只,虽然上半年发行热情低于预期,但长期空间巨大。

　　最新投资观点。

　　上周板块跑输上证综指、沪深300分别6.7、4.4个百分点,两市融资余额微升行业融资余额略降佐证了板块的弱势格局。长期来看,资产证券化和混业是维持行业成长性、支撑行业估值的两大重要因素。中期来看,利率市场化完成后行业内部加速分化,竞争格局稳定后优质银行应该有一个更高的估值中枢。短期催化剂或来自国企改革细则落地,员工持股不断有银行跟进,中报业绩超预期。目前行业估值对应2015/2016分别为1.05X/0.91X,安全边际高,继续看好,个股维持推荐平安、招行、兴业、交行。(长江证券)