扶持政策有望持续加码 机器人产业步入加速期(附股)

　　海伦哲:业绩实现大幅增长，并购步伐加速 

　　动态事件:

　　2014年12月30日公告，公司预计2014年1月1日—2014年12月31日之间实现营业收入57，100-62，300万元，比上年同期增长约43%-56%；归属于上市公司股东的净利润为盈利1，600-1，750万元，比上年同期上升约188%-215%。

　　主要观点:

　　业绩如预期实现188%-215%增长。

　　公告指出，公司2014年业绩大幅增长的主要原因是，随着高空作业车市场需求恢复正常水平，以及军品、消防车新产品不断投放市场，公司年度销售收入有较大幅度增长，导致净利润较上年有较大幅度的增加。

　　随着高空作业车市场需求恢复正常水平，以及军品、消防车新产品不断投放市场，公司2014年销售收入有较大幅度增长。由于收入的增加而使得2014年度归属于上市公司股东的净利润较上年有较大幅度的增加；预计2014年1-12月，非经常性损益对公司净利润的贡献约为850万元，去年同期仅为214万元。

　　此外，虽然收购深圳市巨能伟业技术有限公司股东100%股权事项已获证监会并购重组委审核通过，但尚未取得证监会批文，年底前不能办理股权交割等手续，故公司2014年报并未包含巨能伟业的业绩指标。

　　并购步伐加速，获取专利促进技术创新。

　　公司是国内领先的高空作业车产品及服务提供商，主营产品包括高空作业车、电源车、工程抢修车、军用抢修车等专用车，自2011年收购格拉曼后，以高起点进入消防车行业，虽然目前市场排名还未进入前十位，公司瞄准消防车中、高端市场，加大技术投入，提升自主创新能力和制造水平，以研发、推出能替代进口的智能化消防装备为目标，充分利用举高类产品的研发技术和制造经验，重点发展消防机器人、举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等，不断增强企业市场竞争力和市场份额。

　　今年6月初，公司首次利用资本平台开始了并购的新尝试，拟以发行股份及支付现金购买资产方式收购深圳巨能伟业技术有限公司100%股权，该并购事项于2014年12月中旬获得中国证券监督管理委员会并购重组审核委通过，标志着公司在资本运作方面开启了新的篇章。巨能伟业目前年收入1亿元左右，其市场份额还比较小，但是在智能驱动电源方面技术先进，竞争优势明显。

　　12月18日，海伦哲经与法国GIMAEXINTERNATIONAL协商签署了《增资GIMAEX国际股权意向书》，主要内容有:海伦哲向法国GIMAEX公司投资10，000，000欧元，所占股份约为16.67%；双方有意在中国成立合资公司，面向中国和亚太地区生产和销售高端消防车产品。此次增资法国GIMAEX公司是“海伦哲”早日实现国际化的开端；公司可以通过法国GIMAEX公司企业平台引进全球顶级的全套消防车研发、制造技术，对于提高我国消防车水平具有重要意义；其次公司可借助该集团的销售渠道，将合资公司产品出口至欧洲及亚太市常

　　同期，子公司上海格拉曼自主研发的一种具有保持特性的倾角报警系统及其实现方法和应用于近日取得一项国家知识产权局颁发的发明专利证，专利权期限为二十年，此项专利将会被应用到新产品上，将有利于发挥公司自主知识产权优势，促进技术创新，增强公司的核心竞争力。

　　投资建议:

　　维持未来6个月“谨慎增持”评级。

　　公司2014年销售收入有较大幅度增长，归属于上市公司股东净利润较上年也有较大幅度的增加，整体业绩符合我们之前预期，公司定下的主营业务收入5.2亿元的全年目标超额完成，其中消防车收入约占3亿元。随着高空作业车市场需求恢复正常水平，以及军品、消防车新产品不断投放市场，预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长51.30%、45.10%和40.50%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长206.87%、116.70%和37.23%；分别实现每股收益0.05元、0.10元和0.14元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为139.99、64.60和47.07倍。维持给予对公司未来6个月“谨慎增持”评级。

　　主要风险提示:二级市场的系统性风险；政府预算收紧，市政、园林领域需求下滑；公司募投项目投产产能利用率不高以及市场竞争加剧，短期生产面临的毛利率压力；海内外投资、收购整合所带来的管理层风险等。