官方五提落实带薪休假 旅游消费望提速

　　宋城演艺:深度参与国内游格局重塑，坐享两大红利

　　事件:

　　公司拟出资2000万元成立全资子公司泰安宋城演艺发展有限公司，并通过托管泰山大剧院于2015年7月底推出演艺节目《泰山千古情》。

　　公司拟出资1.39亿元以现金增资的方式获得深大智能20%的股权。

　　评论:

　　维持增持评级。①通过战略投资深大智能，延伸旅游产业链，有望深度参与国内旅游产品竞争格局重塑，坐享两大红利。②通过收购六间房，公司由旅游平台进入空间更大的互动娱乐(行情14.3 +10%,咨询)平台。通过旅游产品的年轻化和线上娱乐内容的丰富，实现两大平台客流共享，发挥协同效应。③投资综艺娱乐IP为两大平台提供内容支撑，增强核心竞争力。④有望为产业链各参与方提供包括金融产品在内的综合解决方案，打造大文化生态圈，提升客户粘性。暂不考虑六间房并表影响，维持15-17年EPS0.95/1.29/1.70元，维持目标价97.0元，增持。

　　首次探索"公园+演艺"的轻资产管理输出模式，表明市场对公司景区管理能力的认可，夯实主业，为线上娱乐和综艺娱乐IP板块的发展提供有力支撑。①泰山大剧院已具有地理位置优越、基础设施建设成熟的特点，符合公司前期异地项目扩张时的选址考虑因素；而公司通过直接托管能缩短项目开发的周期、加快泰山项目推出速度、实现以小投资换取收益的快速产生。②公司千古情演艺节目设计模式已成熟，《泰山千古情》将配合剧院托管权的获得快速推出，开辟山东地区市场，提高品牌影响力。

　　战略投资深大智能，实现国内游产业链延伸，助力景区运营方打造以景区为核心的O2O平台，引领以景区为核心的旅游产品竞争格局的重塑，坐享两大红利。标的公司原为以景区闸机系统为核心的智慧景区解决方案提供商。在此基础上，①搭建以在线B2B、支付、结算为一体的"智游宝"旅游电子商务平台，为国内主流景区与各大OTA之间提供接口，实现信息流和数据流的对接；红利一:未来随着该平台交易流量的增加，可进一步开发基于C端大数据分析的互联网金融产品。②与景区运营方合作打造智慧旅游O2O平台。红利二:该公司可通过各区域平台的打通，改变国内游OTA的竞争格局。而其对景区资源具备绝对掌控和整合能力，较其他OTA以景区为核心的旅游产品有很大竞争优势，有望成为行业新龙头。

　　风险提示:项目收购协同效应不及预期，突发事件对旅游市场的影响。