医药行业首选高增长 九股钱途闪闪发光

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　　老百姓:互联网医疗未来不可或缺的参与者

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　　研究机构：海通证券 分析师：余文心 撰写日期：2015-06-02

　　具备快速成长为全国性连锁药店领军企业潜力。我们认为,公司作为业内首家平价连锁药房,战略布局前瞻,经营效率和品牌沉淀出众。截止2014 年底,公司的药店网络覆盖湖南、陕西、浙江、北京等15 个省自治区及直辖市,在73 个城市拥有999家直营门店。我们预计,公司在完成上市进程后,借助新开门店和外延收购公司将快速发展为全国性连锁药店企业。未来三年,公司市场占有率有望大幅提升,并带动业绩快速增长。

　　借助线上线下多重方式强化终端服务功能。顺应行业发展趋势,公司业务内涵也开始从简单的药品销售,向患者健康综合管理升级。借助药事服务、医药电商、远程诊疗、慢病管理、便捷诊所等多重线上线下手段,公司的患者粘性和业务附加值都在快速增加。

　　互联网医疗业态下,药店价值有望得到重估。由于医疗服务的专业性,我们认为,互联网医疗无法完全通过线上手段解决。在未来的医疗互联网闭环中,药店终端有望成为承载患者线下服务功能的主要场景。我们预计,伴随医疗互联网的发展,药店终端的价值将得到重估。作为行业领军企业,公司有望显著受益。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年 EPS 分别为为0.95、1.21 和1.52元。我们认为,随着行业整合的开启,公司的市场占有率有望大幅提升。同时,在未来互联网医疗业态下,药店的价值有望快速增加。我们按照2015 年EPS 以及120倍市盈率,我们给予公司114 元的6 个月目标价,给予“增持”投资评级。

　　不确定性因素。1)医保控费压力不断加大,药品零差率的推行可能对药店基本药物的销售造成较大影响;2)医药电商业态的兴起,可能会对实体药店的业务造成较大冲击。